中央银行数字货币报告：基本准则与核心特征（中英文版，34页）

行业报告下载 2020年11月01日 08:28 管理员

The G20 has made enhancing cross-border payments a priority. CPMI (2020) identifies CBDC as one area of interest for making cross-border payments using central bank money more efficient. Although many of today’s CBDC projects and pilots have a primarily domestic focus (Auer et al (2020)), various bilateral experiments have demonstrated the feasibility of using CBDCs for cross-border payments (eg ECB and BoJ (2019), BoC and MAS (2019), BoT and HKMA (2020)). CBDC could be used for cross-border payments in different ways. A domestic CBDC could be used for payments from, to and perhaps even within another currency area. This could facilitate efficiency but may also create risks for the foreign jurisdiction. Additionally, CBDC systems could be designed to interoperate to facilitate cross-border and cross-currency payments. Interoperability is a broadly understood term and potentially covers a multitude of different ways payment systems or arrangements can interact with one another. At a basic technical level, this can involve reducing the barriers to membership of both systems, eg through common messaging standards and overlapping operating times.

货币政策动机和风险 CPMI-MC(2018 年)将“计息”（ interest-bearing）作为 CBDC 的五个主要设计特征之一，并对围绕概念可能性的学术辩论进行了全面的概述。从理论上讲，计息的 CBDC 可以立即将政策利率变化传递给 CBDC 持有人(这也可能激励银行更快地传递利率)。然而，在理论之外，也存在挑战和风险。为了有效地传递政策利率，计息 CBDC 需要支付具有竞争力的利率，并允许公众持有大量资金。这可能加剧与银行去中介化以及使资金流动更加不稳定有关的金融稳定风险。除了计息外，也有关于 CBDC 通过直接向公众转账(所谓的“直升机撒钱”)来刺激总需求的公开讨论，可能会结合“可编程的货币政策”(programmable monetary policy，例如，有“到期日”的转账或以购买某些商品为条件的转账)。然而，这些转账的一个关键挑战是确定收款人及其账户。CBDC 不是前提条件，也不一定有用，也可能模糊货币政策和财政政策之间的界限。尽管 CBDC(取决于其设计)提供了一系列货币政策可能性，但需要进一步考虑实用性。货币政策不会成为发行 CBDC 的首要动机。（三）金融稳定风险 1. 银行可能出现的去中介化根据 CBDC 的设计和应用，可能存在广泛的市场结构效应。有可能使银行去中介化，或导致央行资金出现不稳定的挤兑，从而破坏金融稳定。今天，公众可以(过去也曾)通过持有更多现金来获取央行货币，但考虑到保护零售储户的存款保险和银行清算框架的存在，这样的挤兑非常罕见。然而，人们担心，广泛可用的 CBDC 可能会使此类事件变得更加频繁和严重，因为它可能会以前所未有的速度和规模向央行“数字挤兑”(digital runs ，CPMI-MC(2018))。