酒馆行业分析报告：海伦司（53页）

在居民消费水平提升，日间工作时间延长、工作压力加大导致夜间餐饮娱乐需求增 长以及政策大力支持等多重因素驱动下，近年来夜间经济蓬勃发展。根据中国旅游 研究院，2019年国内夜间消费金额和消费笔数占比分别为26.81%和23.80%，较18 年持续提升；2020年在疫情影响下夜间消费占比略有回落。其中餐饮夜间市场交易 量持续走高，根据腾讯引用城市居民消费习惯调查报告，60%的城市居民消费发生 在夜间，2018年国内夜间餐饮消费同比增长47%。根据美团数据，2019年夜间餐饮 交易单量达到3.23亿笔，同比增长9.29%，17-19年以来夜间餐饮占整体订单比重持 续提升。夜间餐饮成为夜间消费的重要一环，增长潜力巨大。近年来在夜间经济蓬勃发展助推下，中国酒馆行业规模持续增长，市场增长空间可 期。2015年至2019年期间，中国酒馆行业营业收入从844亿元增长至1179亿元，实 现了8.7%的年复合增长率，其中一线、二线、三线及以下城市年复合增长率分别为 6.3%、8.1%、13.8%。2020年上半年酒馆经营受疫情影响，营业收入明显下滑，但 是在下半年逐渐恢复至疫前水平，全年收入766亿元，同比下降34.2%。

考虑到中国 经济增长及居民可支配收入的不断增长、夜间经济潜力巨大以及二三线城市的城市 化发展和消费习惯转变，中长期维度看国内酒馆行业有望迎来快速增长。根据弗若 斯特沙利文，预计2025年酒馆行业规模将达到1893亿元， 2020年-2025年复合增速 为18.8%，其中一线、二线、三线及以下城市年复合增长率分别为15.4%、17.5%、 26.7%。目前低线城市酒馆渗透率低，供给较少且供给质量有待提升，随着下沉市 场消费潜力不断释放，未来几年低线城市酒馆市场有望快速发展升级。从酒馆数目上看，一二线城市增长放缓，三线及以下城市供给快速增加。截止2019 年年末，中国约有4.2万家酒馆，相比2015年末的3.5万家，在2015-2019年期间实 现了5.0%的年复合增长率，其中一线、二线、三线及以下城市年复合增长率分别为 2.1%、3.0%、8.1%。预计2020-2025期间酒馆数目年复合增长率达到10.1%，2025 年酒馆数目有望达到5.7万间，一线、二线、三线及以下复合增速预计分别达到2.0%、 5.2、17.4%。