氯碱行业报告：电石资源属性加强（25页）

行业报告下载 2021年10月08日 06:47 管理员

我国电石产能于过去 5 年间持续退出，2020 年产能利用率提升显著。我国电石产能主要集中在西北和华北地区，两地产能占比超过 60%。此外，我国电石行业集中度较低，代表性企业包括中泰化学、新疆天业、君正集团、湖北宜化等。自 2015-16 年起，由于环保限产、落后产能出清等政策，我国电石产能不断下降，有效产能从 2016 年的 4429 万吨降至 2021 年的 3348 万吨，退出产能达 1081 万吨。2020 年我国电石产量受下游 PVC 行业景气提升拉动，提升至2757.9万吨，超过2016年水平，产能利用率则从过去4年的60%-65% 提升至接近 85%。在此背景下，国内电石价格于 2020 年下半年起快速提高，当前价格已突破 5000 元/吨，较年初增长 38.3%，同比增长 86.4%。库存方面，受电石危化品属性和较短的保质期（通常不超过 7 天）影响，叠加下游 PVC、BDO 等需求景气高企，当前电石行业库存仅 0.02 万吨，位于绝对低位。据卓创资讯统计，2021上半年电石行业投产产能合计仅约51万吨，且全部位于宁夏地区。但大部分于二季度末投产，或是投产后持续开工不佳故未有产量的贡献，因此上半年电石月度供应量较 2020 年及 2019 年同期仍呈下降态势。2021 年下半年，预期将有 80-100 万吨左右的电石复产及投产，然而考虑到能耗双控政策的趋严，以及投产后开工的不确定性，预期电石供给仍将处于紧张状态。

对于 2022 年，据卓创资讯和百川盈孚统计，国内将有约 240-270 万吨电石产能投产。然而考虑到当前国内 PVC 的电石法配套率不足 80%，同时当前国内完全新建商品化电石产能基本不会得到批准，而是需要作为 PVC 新建产能的配套而存在。故以当前国内电石有效产能 3348 万吨测算，根据 80%的下游应用于 PVC 中的 20%的电石为非配套 PVC 生产，假设其中的一半将在行业配套率提升的背景下逐渐退出，故预计未来将有 270 万吨左右的电石产能退出。因此，在行业整体有淘汰、有新增的背景下，随近几年可能会出现新的电石装置，但我们判断整体电石产能将基本不会增长，行业内部的变化主要在于 PVC 配套电石率的提升。2020 年新版禁塑令掀起可降解塑料扩产潮，3 年内 PBAT 产能将新增 475 万吨。2020 年 1 月 16 日，国家发改委联合生态环境部出台新版禁塑令，随后多个地方政府相继出台“禁塑”政策。2020 年开始，PBAT 等可降解塑料企业开启了大规模的产能扩张。截至 2021 年七月底，国内 PBAT 已投产产能合计 34.3 万吨，在建产能（计划于 2-3 年内完工）合计 475.2 万吨，远期产能规划超 800 万吨。近 2-3 年内投产的 PBAT 产能将增加电石需求 325 万吨。PBAT 上游材料包括 BDO、PTA 和己二酸，而 BDO 的合成路线主要包括炔醛法、丙烯醇法和顺酐法。根据卓创资讯数据，目前国内 BDO 产能有 243.4 万吨，其中 98%产能工艺均为炔醛法（上游原料包括电石、甲醛和氢气）。对于 BDO 的在建产能 250 万吨，其中 238 万吨皆为炔醛法生产。根据环评报告和百川盈孚，生产 1 吨 PBAT 的 BDO 单耗为 0.6 吨，生产 1 吨 BDO 的电石单耗为 1.2 吨，且新建 BDO 产能中炔醛法占 95%。结合以上数据，我们测算得出近 2-3 年投产的 475.2 万吨 PBAT 产能若全部释放将增加电石需求约 325 万吨。