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2025-04-19 19 医药医疗器械行业报告
我们在2020.02发布的《行业重大事件快评:科学抗疫:警觉但不恐慌》、2020.03发布的《医药生物2020年3月投资策略:疫情牵动市场情绪,关注研发进展- 200316》中,全面阐述了应对新冠病毒全球大流行的主要干预措施: 非药物干预措施:2020年疫情发生后,非药物干预措施(non-pharmaceutical interventions,NPI)在国内外被广泛应用;通过检测、追踪、隔离、防护 等措施,在个体或群体水平阻断新冠病毒人传人,控制大流行的传播范围和严重程度,压平感染曲线,减少住院/重症/死亡风险,避免医疗资源耗竭。 药物干预措施:随着多款中和性抗体、抗病毒药物、免疫调节剂、预防性疫苗的临床试验陆续取得成功,从2021年起药物干预措施的地位正变得更加重要。我们认为新冠治疗性药物的地位正变得更加重要, 其销售现金流具有一定的持续性: 新冠疫苗研发成功后,部分国家认为即将战胜新 冠病毒,在疫苗接种率尚未达到群体免疫阈值 (HIT)之前就放松NPI、重开人员流动,导致 疫苗接种率不高的国家出现了疫情反复。 2021年初以来,高传播性、具有免疫逃逸潜力 的变异株层出不穷,尤其是delta变异株席卷全 球各地,完全接种疫苗后也有一定概率突破性感 染,使得部分疫苗接种率较高的国家也出现了疫 情反复。
全球各地的疾病防控措施不同步、疫苗接种不同 步、疫苗分配不公平,我们预计新冠大流行很难 在短期内结束,未来全球疫情进入反复波动阶段。在相当长的一段时期内,全球各地的新增确诊、 住院、死亡人数,可能不会呈现指数衰减趋势, 而在一个范围内宽幅波动,具体取决于各地的疾 病防控措施及执行程度、疫苗接种率、变异株流 行率等多种因素。 在新冠疫情反复波动、持续较长期间的背景下, 我们预计疫苗、检测、治疗性药物的销售现金流 都具有一定的持续性。作为急性病毒感染性疾病,COVID-19疾病谱呈连续分布。通常采用WHO 0-8分序数标度 (ordinal scale)表示未感染、无症状感染、轻度、中度、重度、危重、死亡等不同疾病状 态和结局。 由于大多数患者可在短期(2-4周)内自愈(伴或不伴后遗症),因此治疗性药物的临床价 值主要在于:针对特定基线的COVID-19疾病患者,能否改变临床结局(提高正向结局发生 率、减少负向结局发生率,加快正向结局出现时间、推迟负向结局出现时间)。
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