白银,即银,因其色白而得名,与黄金相对,是一种具有悠久历史的贵金属。白银的化学符号为 Ag,源自 拉丁文 Argentum,意为“浅色、明亮”。高纯度...
2025-03-26 15 新材料及矿产报告
市场普遍担心 22 年美联储货币政策收紧会导致铜价面临下行压力。由于本 轮铜周期与 09 年的上一轮大周期具有一定相似性,铜价上涨均始于极端事 件冲击下全球开启流动性宽松的背景,铜价也均面临流动性收紧带来的压 力。因此我们对上一轮铜周期后期流动性收紧的过程进行复盘,以期对本 轮铜价后续走势提供一定指导。铜价反映流动性收紧预期。如下图所示,15 年底到 18 年底美联储真正加 息期间,铜价没有下跌,反而还有一定涨幅,铜价的下跌始于 13 年中。我 们认为这是因为市场会提前交易流动性收紧预期。13 年 5 月伯南克首次提 出 Taper 概念让市场感到非常意外,十年期美债收益率迅速冲高,表明自 那时起市场就已经开始形成流动性收紧预期。随后的一年半铜价持续下跌, 到真正加息靴子落地以后铜价反而有所反弹。
这表明影响铜价反映的并非 流动性的真正收紧,而是流动性收紧的预期。 本轮周期的流动性收紧预期发生在 21 年下半年。对应到本轮周期,同样 地,22 年 3 月美联储第一次加息,加息时点铜价并未有明显反映,对于流 动性收紧预期的交易应当发生在加息之前,以美债收益率辅助判断,21 年 下半年市场就已经开始对流动性收紧形成担忧。两轮周期铜价表现不同源于通胀预期差异。我们以十年期美债利率(名义 利率)与十年期通胀指数国债利率(TIPS,代表实际利率)之差代表通胀 预期。上一轮周期中,流动性收紧预期之所以对铜价形成压制,是因为其 降低了市场的通胀预期;而本轮周期中虽有流动性收紧预期,但通胀预期 并未下降,因此铜价持续高位。从历史走势中也可以发现铜价与通胀预期 相关性较强。
标签: 新材料及矿产报告
相关文章
白银,即银,因其色白而得名,与黄金相对,是一种具有悠久历史的贵金属。白银的化学符号为 Ag,源自 拉丁文 Argentum,意为“浅色、明亮”。高纯度...
2025-03-26 15 新材料及矿产报告
PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯),多称聚酯,是典型的热塑性塑料,具有较多不同形态,可 以分为纤维级、瓶级和膜级树脂。PET 一般由 PTA(对苯二甲酸二...
2025-03-24 30 新材料及矿产报告
根据 BP 数据统计,我国煤炭已探明储量世界占比 13.30%,排名全球第四。 根据自然资源部发布的数据,我国煤炭行业区域集中度较高,主要集中在 山西...
2025-03-23 30 新材料及矿产报告
必要性:东部落后产能陆续退出,在能源安全 愈发重要的背景下,新疆资源禀赋优异、煤炭开 采潜力较大,能够较好填补东部产能退出所对应 的能源供给缺口。 国...
2025-03-19 38 新材料及矿产报告
黄金是与股票、债券截然不同的大类资产,因其不提供贴现价值,也不同于其他大宗商品,因其对工业需求不够敏感。 n 黄金具有货币、金融、避险属性,这些属性之...
2025-03-19 48 新材料及矿产报告
英伟达高性能芯片推动 AI 领域高速发展,需求性能更强的高频高速树脂材料。英伟达在 2024 年 GTC 大会上发布了其 Grace Blackwel...
2025-03-14 36 新材料及矿产报告
最新留言