医美龙头对比研究报告：爱美客VS华东医药（44页）

行业报告下载 2022年08月13日 08:45 管理员

高成长性，复合增速20%：据Frost & Sullivan，15-20年行业CAGR 19%（2020年受疫情影响，增速放缓），未来5年将维持20%左右的复合增速。新氧大数据预计22年医美客户将超2000万人（19年仅1120万人）。渗透率个位数，对标国外市场存翻倍空间：19年中国医美项目渗透率仅3.6%，不足日本的1/3，美国的1/4，韩国的1/5。二三线城市渗透空间极大。 20年合规医美市场规模超1500亿，预计24年超3000亿，实际医美市场远超预测值：Frost & Sullivan预测2020年中国正规医美市场规模约为1549亿，预计整体规模于2024年破3000亿大关；对市场规模的预测是基于正规医美机构，实际的医美市场规模将远超预测值（据艾瑞咨询，合法医美机构数量占比14%）。驱动因素：消费升级+年轻化+轻医美产品技术迭代。 1）中高消费群体为主：消费升级赛道，面向中高消费群体，消费力相对有保障。 2）35岁以下消费者为主：新氧显示其35岁及以下医美消费者占比高达96%，年轻人消费习惯已初步养成，需求具可持续性。 3）轻医美火爆：以玻尿酸、肉毒素等注射产品，以及热玛吉、光子嫩肤等仪器为代表。轻医美效果明显+价格门槛低+风险小，消费者由“功能性护肤品→医美”的心理与财务过渡顺利。

根据Frost & Sullivan，轻医美市场规模过去5年复合增速达25%（手术类为15%），占比由39%提升至50%，预计2030年规模占比将提升至64%。最成熟，竞争最激烈的红海市场。据沙利文，20年中国合规医美玻尿酸注射入院价市场规模49亿元，15-20年CAGR达19%，预计未来5年保持26%+的高复合增速。趋势1：国货崛起，销售额占比持续提升。20年爱美客/华熙生物市占率14.3%/8.9%，较17年提升7.3pp/3.5pp，行业排名4/6。其中，爱美客按销量计已为龙一。其他品牌（以本土品牌为主）销售额占比提升13.9pp。趋势2：高端化趋势显著。 1）17-20年，玻尿酸注射龙头易主定位高端的艾尔建乔雅登。韩国LG旗下伊婉（1-2k元/支）→艾尔建乔雅登，（通常7k+/支）。2）新产品中高端化。如爱美客嗨体熊猫针、冭活泡泡针；华熙生物御龄双子针、润致娃娃针等，均较基础玻尿酸终端价+1k-2k元。趋势3：挖掘细分部位需求。乔雅登新品质颜定位唇部注射、爱美客嗨体熊猫针定位框周注射。趋势4：瞄准高潜力水光针赛道。水光针定位皮肤补水“刚需” 赛道，天花板高+合规产品少，具械III批文水光产品的公司有望加速跑出（e.g 爱美客嗨体系列、冭活泡泡针）。