交通运输行业高速REITs行业报告：高速公路REITs（38页）

行业报告下载 2022年08月18日 07:54 管理员

国家层面也多次发文鼓励基础设施 REITs，2022 年7 月 1 日，为持续推动存量资产盘活，国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》提出了一系列要求，包括建立盘活存量资产台账、推动落实盘活条件等。《通知》中还提到对具备相关条件的基础设施存量项目，可采取基础设施领域 REITs、PPP 等方式盘活。同时要求各省级发改委鼓励符合条件的项目发行基础设施 REITs，对发行基础设施 REITs 项目进行宣传推广。发改委将从被推荐的盘活存量资产项目中确定不少于 30 个项目进行试点示范，公募 REITs 未来有望持续扩大试点范围。高速公路方面，2022 年 7 月 12 日，国家发改委、交通运输部发布《国家公路网规划》，鼓励在高速公路领域改革创新投融资政策，进一步完善多渠道、多层次、多元化投融资模式；强化资金保障能力，落实事权支出责任，鼓励吸引社会资本参与国家公路建设。为了积极盘活存量资产，政府鼓励在高速公路领域稳妥开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，形成存量资产与新增投资的良性循环，高速公路等交通基建投资有望重点发力。

高速公路资产依然是未来 REITs 发行的主要资产之一。与股票相比，公募 REITs 的优点是高分红率与低波动。公募 REITs 基金的收益分配比例不低于可供分配金额的 90%，不依靠留存现金扩大再投资，底层资产到期后账面价值为零。总体来看，2021 年首批 9 只项目均超额完成招募说明书预测的分派，体现了 REITs 高分红的特点，是追求稳健回报投资者的优质选择。具体从目标达成率来看，2021 年所有项目目标达成率超过 100%，其中 3 只项目目标达成率超过 150%。2022 年上半年各地疫情反复，业绩短期承压，9 个项目中仅 3 个项目分派金额相对全年达成率超过 50%，其他项目中，园区项目上半年受疫情免租影响，高速公路受疫情影响车流量下降，均低于预期。未来二级市场 REITs 投资需要更多的行业基本面研究以及及时的跟踪分析。优质的 REITs 底层资产要求基础设施项目需满足权属清晰无瑕疵，现金流持续、稳定，投资回报良好，现金流由市场化运营产生，不依赖第三方非经常性收入等条件。高速公路公司的国有资产属性、具有稳定经营性现金流的盈利模式、高毛利水平、可证券化的存量资产庞大等，决定了高速公路资产是 REITs 底层资产的优质选择之一，当前沪深两市高速公路 REITs 的规模超过总发行量的一半。