社会服务专题研究报告：复苏对比系列（29页）

行业报告下载 2022年10月16日 08:11 管理员

境外需求恢复至疫前水平，全球酒店龙头扩张环比提速。长期受抑的度假需求释放，中小型商旅需求回补推动北美酒店业持续向上修复，2Q22 万豪/希尔顿/洲际美国地区 RevPAR 已恢复至 19 年的 102/98/100%，环比 1Q 提升 21/14/12pct。聚焦国内，受益下沉市场与度假城市客流回暖，6/7 月酒店业市场也展现出较好的恢复趋势，RevPAR 分别恢复至 19 年同期的 67/84%。扩张层面，2Q22 锦江/华住净增 232/151 家。国内疫情对加盟商情绪和筹建进程有所影响，锦江将 22 年新开店目标从 1500 家下调至 1,200 家，首旅将 22 年新开店指引从 1,800-2,000 家调低至 1,300-1,400 家。反观国外，疫后全球酒店龙头扩张提速，万豪/希尔顿 2Q22 净增 72/91 家（vs：1Q59/55 家）。2Q22 万豪新签 135 家酒店，创疫情以来新高。对标海外龙头酒店良好的展店态势，我们认为国内龙头下调全年开店指引主要原因在于疫情对于酒店工程建设进度的扰动。

疫后伴随供给出清，抗风险能力更好的龙头酒店品牌优势将更加突出。我们依然看好酒店疫后格局改善与龙头扩张力。餐饮境外经营蒸蒸日上，境内品牌积极转身，调整战略寻求突破。疫情下购物中心客流下滑，1H22 我国餐饮品牌整体盈利情况较不乐观，高线城市门店布局相对密集的品牌经营承压。反观境外 1H22 整体已恢复到疫情前水平，1-4 月美国餐饮行业总收入同比增长 20%以上。5 月同比增速放缓至 17.5%，但相较于 19 年同期仍有 30%以上增长。据 OpenTable，全球总体到店用餐人数自 22 年 4 月以来均超过 19 年同期水平。同时，我们观察到境外疫后餐饮业细分赛道/龙头品牌复苏程度有所分化。方便快捷、具有刚需属性的快餐经营更具韧性，线上渠道布局成熟，数字化系统能力强的品牌疫后修复速度更快，加盟模式为主的品牌成本管控能力更为优质。参考国外复苏结构性分化表现，我们认为餐饮所携带的社交餐饮需求依然坚挺，门店下沉和场景延伸有望回补一二线城市购物中心客流下滑带来的负面影响。长期来看模型有一定灵活性，品牌势能较高，承接宴请、社交聚会刚需的品牌料将率先受益疫后需求的快速回弹。