现制饮品行业研究报告：蜜雪冰城（30页）

受益于品质需求升级，现制饮品门店规模持续扩容。现制饮品较瓶装饮料具备用材新鲜、 风味更佳、携带社交价值等特点，被年轻消费群体广泛接受。受益于消费升级大趋势，我 国现制饮品产业蓬勃发展。据中国连锁经营协会，2020 年全国现制饮品店门店总数达 59.6 万家/+40%yoy，其中，茶饮/咖啡/冰淇淋占比分别为 65.5%/16.3%/7.1%。 连锁化率领先，品牌连锁逢良机。由于产品标准化程度高，供应链不断优化，行业持续整 合，现制饮品行业连锁化率有望进一步抬升。据美团餐饮研究院，21 年饮品连锁化率为 42% （门店数口径），较 19 年提升 10pct，明显领先于其他细分品类，高于餐饮业平均连锁化率 （15%）。龙头品牌有望乘行业格局改善东风进一步加速扩张，提升市占率。现制饮品赛道景气高增，现制茶饮、咖啡两大核心子赛道 2017-2021 年市场规模复合增长 率位于 30%+以上。据艾媒咨询（蜜雪冰城招股书转引），2021 年我国现制茶饮/冰淇淋市 场规模为 2796/1600 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 48.5%/9.6%。据艾瑞咨询（蜜雪冰城 招股书转引），2021 年我国现磨咖啡市场规模为 876 亿，2017-2021 年 CAGR 为 32.5%。现磨咖啡市场起步相对较晚，仍处于新兴发展阶段。现磨咖啡需求场景广泛，提神醒脑、 商务社交、健康饮食等多重需求持续催化，星巴克、瑞幸、Manner 等咖啡连锁品牌的兴 起使我国消费者逐步培养出饮用咖啡的习惯，推动咖啡市场高速发展。据德勤咨询报告， 2020 年我国人均咖啡消费杯数仅为日本/美国/韩国的 3.21%/2.74%/2.45%，相比国外成熟 市场，从人均店数和人均饮用量看国内咖啡市场仍有相当发展空间。

据艾瑞咨询，2024 年 国内现磨咖啡市场规模有望至 1917 亿，22E-24ECAGR 为 26.9%，为未来三年增速最高的 细分现制饮品赛道。冰淇淋在我国原为季节性饮品，伴随年轻消费者成为主流消费群体，冰淇淋也逐渐由季节 性消暑类消费品向四季休闲食品转变，带动冰淇淋行业市场规模扩容。相比成熟的欧美市 场，我国冰淇淋市场仍有较大发展空间。据中国绿色食品协会和绿色农业与食物营养专业 委员会《中国冰淇淋/雪糕行业趋势报告》（蜜雪冰城招股书转引），2027 年我国冰淇淋行业 市场规模有望至 2061 亿，22E-27E CAGR 为 4.3%。据 Global Data 数据，2021 年，我国 人均冰淇淋消费量预期达到 2.9kg，较 2011 年增长约 1 倍，但相比全球人均冰淇淋消费量 （4.5kg）仍有较大差距。需求端多层次分化助推供给分层。现制饮品作为线下服务业态，准入门槛较低，参与玩家 较多，市场格局相对分散。但伴随餐饮供应链整合、资本加持，优势品牌开启快速扩张步 伐，现制饮品行业逐步从粗放发展迈入品牌连锁化阶段。品牌公司以个性化产品/错位定价 策略锚定细分市场和目标人群，形成相对稳定、清晰的差异化竞争格局。蜜雪冰城为高性价比现制饮品龙头，门店数量和销售收入规模皆处于领先地位。按蜜雪冰 城招股书中援引的艾媒咨询报告数据，以终端系统销售额口径，蜜雪冰城 2021 年销售额约 为 200 亿元，占现制茶饮市场规模 7.15%。门店数量口径，蜜雪冰城 2021 年境内门店数 量约 2 万家，占现制茶饮门店总数的 5.13%。据窄门参眼，蜜雪冰城境内门店数量达 22503 家，位居 2825 个连锁现制饮品品牌第一，是第二名古茗品牌门店规模的 3.36 倍（截至 22 年 9 月 23 日）。