对新“国九条”及政策体系的解读报告（43页）

行业报告下载 2024年05月28日 07:18 管理员

强化分红监管：多年不分红或者分红比例偏低的公司将被ST，严查严防拟上市企业突击“清仓式”分红。首先，将分红水平与退市风险警示挂钩：主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5,000万元的公司，实施ST。“双创”板块方面，分红金额绝对值标准调整为3,000万。同时，科创板公司满足相应研发投入标准，可豁免实施ST。回购注销金额纳入现金分红金额计算。我们用历史数据回溯，截至2022年底，上市满3个完整会计年度的上市公司共3632家，18%的上市公司触及分红ST的情形。当然，这一调整拟自2025年1月1日起正式实施，届时“最近三个会计年度”即对应2022年度至2024年度。其次，关于IPO企业分红的监管，严查严防拟上市企业突击“清仓式”分红，鼓励企业更多将累积利润留存用于企业发展或上市后与新股东共享，本次答记者问指出，指标方面的初步考虑是，满足以下两大类任一情形的，将不允许其发行上市：其一，报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的；其二，同时满足报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％。全面完善减持规则体系，规范发股东减持、有效防范“绕道”减持。本次改革将此前分散在业务细则、业务通知、监管问答中的有关规定加以整合，形成以股东及董监高股份减持指引为中心，以询价转让和配售指引、创投基金减持特别规定为配套的股份减持自律监管规则体系，严格规范大股东、董监高等主体的股份减持行为，明确各证券账户所持股份与其转融通出借尚未归还或者约定购回式证券交易尚未购回的股份数量合并计算等要求。重申控股股东、实控人及其一致行动人在上市公司破发、破净、分红不达标等情形下不得披露减持计划等要求。将减持计划的时间区间由最多6个月调整为最多3个月，其中，破发与重要股东减持的正式挂钩，有助于引导新股首发定价进一步回归理性；此外，落实了“有效防范绕道减持”的要求，针对利用“身份”、 “交易”和“工具”绕道作了安排。