黄金价格回调后的风险和机遇研究报告（32页）

行业报告下载 2025年07月02日 07:20 管理员

第一阶段的美国经济正在经历一战后的黄金时代，1922 年颁布的《福尼特-麦坎伯关税法案》虽然将美国平均关税税率抬升至 38%，但从 GDP 数据表现上看，并未对柯立芝繁荣时期的美国经济产生过强的负面影响，主要原因在于美国利用了一战后迅速扩张的经济实力以及欧洲各国战后经济尚未恢复的宝贵窗口，夺取了大量的海外市场，同时技术与生产革命推动了经济的迅速发展。但过渡至 20 年代末，《霍利-斯穆特关税法案》颁布时点恰逢全球经济处于严峻时刻，美国的咆哮二十年代已进入末尾阶段，美国大幅上调关税直接引发了其他主要经济体纷纷抬高关税壁垒，严重恶化了全球贸易环境，虽然《霍利-斯穆特关税法案》出台恰好与大萧条起点重合，我们将霍氏法案作为大萧条爆发的主因显然有失偏颇，但其确实对大萧条起到了推波助澜的作用。第三阶段美国的贸易保护政策出台时点主要集中于 80 年代共和党人罗纳德·里根时代。需要注意的是，里根时代的贸易政策与 20 年代以及当前的特朗普政府有很大不同。里根对外宣称维护自由贸易，在面对国内商品在国际市场竞争力不足的问题时，采取措施并非直接提高关税壁垒，而是对于特定行业采取针对性的保护主义措施，政策目的在于保护出口而非限制进口。从最终经济表现来看，里根时代的美国经济保持了相对稳定的增长速度，美国经济走出了 70 年代的大滞涨环境，但其政策核心在于以减税、削减政府开支、放松政府管制为主体的里根经济学，贸易政策对于美国经济正向推动效应并不明显，且在其第二任期末期美国经济重新陷入滞涨环境。同为共和党人的特朗普在他的第一任期开启时也是以里根 2.0 的标签登上政坛的，不仅仅是因为两者同为政治素人，同时两人的政策主张以及施政纲领同样存在极高的相似度。特朗普与里根执政时都呈现了“宽财政+紧货币”的政策组合，同样采用了贸易保护手段试图扩大出口，增强美国商品的市场竞争力，而并非如 20 年代以及当前一般全面提升关税水平。任期内美国经济增速虽不如里根时代，但实际 GDP 依旧保持了实 2.6% 的平稳增长，物价及通胀水平相对可控，但同样在任期末期显示了国家财政赤字大幅抬升的负面影响。