建材细分建筑陶瓷行业报告：B端需求加快放量，首推品牌龙头（23页）

行业报告下载 2019年07月02日 08:06 管理员

2018 年我国人均陶瓷砖消费量达到 5.93 平方米。我们以表观陶瓷砖消费量（=年产量-出口量+进口量）定义需求总量，2000-2017 年国内建陶消费量总体呈上升趋势，2018 年受出口下降和国内瓷砖产量的下降影响，国内陶瓷砖消费量约为 83 亿平，同比下降 11%，全年人均陶瓷砖消费量达到 5.93 平方米，较 2017 年下降 0.8 平方米。

当前阶段建筑陶瓷产量与房地产竣工面积增速高度相关。建筑陶瓷砖目前主要应用于房屋装修装饰环节，位于后地产产业链，因此与房屋竣工面积高度相关。由于统计口径的差异，我国竣工面积存在房地产业和建筑业两种口径，2018 年国内地产房屋竣工面积 9.36 亿平方米，YoY-7.8%；而同期建筑业房屋竣工面积 41.35 亿平方米，YoY-1.3%。从年度数据来看，2011 年之前，陶瓷砖产量增速与建筑业房屋竣工面积增速更相关，尤其 2002-2011年的十年内，二者几乎同涨同跌；而 2012 年以来，陶瓷砖产量增速与房地产房屋竣工面积增速更相关。

我们认为 2019 年陶瓷砖产量的企稳，将取决于施工面积向竣工端的传导速度。2012 年之前，由于我国其他房屋类型（包括市政工程、商业办公、文教医卫等建筑）的增长要快于房地产，因此陶瓷砖也以供应其他建筑类型为主。2012 年之后，随着商办类建筑进入平稳增长阶段，而房地产精装修进入快速发展阶段，驱动陶瓷砖在地产中的供应趋于提升。且随着地产房屋施工面积逐渐向竣工端传导，我们预计 2019 年竣工面积改善有望带动陶瓷砖产量的企稳。

从月度数据看，2016 年之前陶瓷产量累计同比和房屋新开工累计同比有较强正相关，而房屋竣工面积起到指示性作用。由于瓷质砖等产品月度公开可查数据仅限于2005.02-2015.10，我们以该区间内瓷质砖产量与房屋新开工面积、竣工面积的关系进行分析。该区间瓷质砖产量累计同比增速与房屋新开工面积同比增速基本一致，二者相关系数为 0.73，而与竣工面积同比增速相关系数 0.35。一方面是由于瓷质砖是建筑陶瓷砖中的大部分，但不是全部，如 2014 年建筑陶瓷产量 102.30 亿平米，而当年瓷质砖为 77.32亿平，占比 76%；二是房屋竣工面积通常先于瓷砖产量累计同比变化，我们认为与厂商维持一定的库存、以及新开工面积向竣工传导的时滞短等因素有关。

每平米房屋竣工面积消费陶瓷砖产量趋于稳定。从前面分析，我们认为建筑陶瓷总体与房地产行业关联紧密。20 世纪 90 年代，陶瓷砖产量增长赶不上房屋建筑市场的快速扩张，每平米房屋竣工面积的陶瓷砖消费量从 1995 年 4.44 平米下降至 2002 年 1.70 平米。21世纪初，陶瓷砖行业快速发展，每平米房屋竣工面积消费陶瓷砖产量增至 2012 年 2.51 平方米。2013 年后，每平米房屋竣工面积消费陶瓷砖产量趋于稳定，约为 2.5 平方米。

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