钴锂行业研究报告：供需格局边际改善（22页）

行业报告下载 2019年09月06日 06:37 管理员

我们在《钴锂观察系列报告之一》中提到，2019 年全球钴供给释放压力增大，其中增量主要来源于：华友钴业旗下 PE527 与 MIKAS 矿开采、嘉能可旗下 KCC 矿复产、欧亚资源旗下 RTR 矿扩产，Chemaf 矿产能释放，以及钴价上涨带来刚果（金）本地的手抓矿供应量增加。嘉能可：上半年钴产量不达预期，KCC 产量目标完成率不足 50% 2019H1 嘉能可钴产量低于预期，KCC 产量目标完成率不足 50%。根据嘉能可公布的 2019 年半年报数据，嘉能可 2019 年上半年生产钴总量为 2.13 万吨，同比增长 27.5%，其中子公司 Katanga 实现钴产量 6100 吨，同比增长 103.3%。Katanga Mining 是嘉能可旗下钴业务上市公司，由 KCC 和 DCP 两家于 2009 年 7 月合并而成，KCC 的钴矿资源与采选冶炼厂是目前 Katanga Mining 的核心资产。2019 年二季度嘉能可实现钴产量 1.04 万吨，其中 KCC 实现产量 2,600 吨，同比提升 4.0%，环比下滑 25.7%。2018 年初嘉能可规划当年 KCC 复产后，对 2019 年 KCC 钴的产量指引为 3.4 万吨。2018 年底，嘉能可下调 KCC 在 2019 年的产量目标，规划 2019-2021 年钴整体的产量分别为 5.7、6.3、6.8 万吨，其中 KCC 的产量指引分别为 2.6、3.2、3.8 万吨。假设将全年的产量指引均分至各季度，测算出嘉能可整体、KCC 的钴产量目标完成率分别为 74.7%、46.9%。

欧亚资源谦比希钴冶炼厂停产。欧亚资源目前钴产量主要来源于 Boss Mining，以及未来扩产力度较大的 RTR 矿。2019 年 2 月 15 日，CBC 有色网报道，由于原料缺乏，欧亚资源暂停了赞比亚谦比希的铜钴冶炼厂，该冶炼厂的原料主要来源于 Boss Mining 和 Frontier Mine，目前欧亚资源间接控制该公司 90%的股权。由于 Boss mining 储量和品位不断下降，2015 年谦比希钴冶炼产量由 2014 年的 8,700 吨下降至 3,500 吨，2018 年继续下滑至 2,300 吨，2019 年停产后继续减少 2,300 吨的钴产量。欧亚资源 RTR 全年销量预期下调。RTR 矿一期项目 1.4 万吨产能仍处于爬坡中，参考钴业分会预测情况，2019 年全年销量预计从 9,000 吨下调至 6,000 吨。

Chemaf 宣称 2 万吨钴 2019 年 9 月建成投产，低于此前 2018 年底建成预期。Chemaf 目前拥有 5 大矿山资源，根据上海有色网报道，Chemaf 公司董事长 2019 年 4 月 2 日表示，目前公司在 Lualaba 省的 Mutoshi 矿区建设工厂，将于 2019 年 9 月正式投产，预计每年可生产 2 万吨钴。公司 Etoile 钴矿山 2017 年钴产量约为 5,000 吨，2017 年之前均不足 3,000 吨。此前公司公告称 2018 年底将新建 2 万吨的铜和 1.6 万吨的钴冶炼加工产能，目前产能仍在建设中，9 月正式投产后预计仍需产能爬坡，全年钴产量预计增长较小，大概率低于此前预期。

华友钴业在刚果（金）拥有两大矿业公司 CDM 与 MIKAS，其中 CDM 旗下的 PE527 矿于 2017 年年底投产，项目完全达产后将实现 1.43 万吨铜、3,100 吨钴金属当量的钴铜精矿产能；MIKAS 在 2017 年对湿法冶炼项目进行升级改造，一期项目完成后将实现 4,000 吨粗制氢氧化钴、1 万吨铜的设计产能，二期项目完成后将实现 9,000 吨粗制氢氧化钴、1.5 万吨铜的设计产能。根据公司 2018 年年报，PE527 矿权鲁苏西矿开发、MIKAS 升级改造项目（一期）实现达产，MIKAS 二期项目建成投产。

钴锂行业研究报告：供需格局边际改善（22页）