空调行业报告：区域视角下空调格局（18页）

行业报告下载 2019年10月31日 07:06 管理员

日本空调需求南北存异，高密度住房下氟机更契合市场需求。受人口地形和纬度的影响，日本的空调安装率和保有量南高北低。日本地形狭长但国土面积有限，纬度跨度广，且在城镇化下形成了东京、名古屋和大阪三个都市圈，南部地区夏热冬暖及高密度人口分布下，空调需求量高，北部地区冬冷夏暖，多为电暖，空调需求量较低。日本房屋结构紧凑，属于高密度住房，占地面积较大的中央空调不适用层高较低的住房，占地面积小、安装方便的氟机制冷空调更符合市场需求。因此，从窗式空调器—定速分体式空调器—变频分体式空调器，日本家用空调走的是“氟系统”为主的发展道路，家用小型中央空调也以冷剂式空调即 VRV 系统为主。 20 世纪经济快速发展下日本家用空调保有量快速上升，空调市场成熟度较高。 1990 年以前日本经济快速发展，家用空调出货量和保有量迅速提升，1990 年后提升速度放缓。根据 JRAIA 的统计数据显示，1972 年日本家用空调出货量为 137.4 万台， 2018 年家用空调出货量达到 965 万台，年复合增速 4.3%。其中 1990 年前日本家用空调出货量增速较快，1991 年家用空调出货量达到 715.7 万台，1972-1991 年复合增速 5.9%，此后直到 2010 年日本家用空调的出货量才突破 800 万台，1991-2018 年复合增速 1.1%。后期日本出货量的提升源于技术升级和一户多机。在日本空调保有量提升和更新换代需求的发展过程中，市场竞争格局不断稳固，行业前五家公司拿走了大部分市场份额。

中国空调行业在需求增长消费普及的历史过程中集中度逐渐提升。2000 年以前，我国空调行业处于产业成长导入期，行业需求增速高且进入壁垒低，市场参与者不断涌进，行业格局分散。2000-2005 年空调行业依旧处于快速增长的阶段，空调的居民百户保有量提升，同时行业内价格战竞争激烈，行业利润率微薄。在 2003 年原材料成本涨价、价格下降等多因素的影响下，中小品牌亏损退出，行业集中度得到初步提升。2005 年以后，行业进入稳步发展的阶段，“家电下乡”和“以旧换新”等政策推动了家电普及率的进一步提升，居民的保有量持续增加，在此阶段美的格力的产品、品牌和渠道优势逐渐凸显，塑造竞争壁垒。竞争格局的稳固有利于行业良性发展下利润率的提升及行业龙头优势企业盈利能力的不断上行，2013 年以后空调行业竞争格局不断稳固提升，行业龙头企业享受利润和估值的双向提升。格力电器的净利率从 2011 年的 6.3%提升到 2017 年的 15%，即使在个别年份收入增速低于 10%的情况下，净利润增速依旧可以保持在 20%以上；美的集团的净利率从 2011 年的 5%提升到 2018 年的 8.3%。

我国空调格局稳固，集中度高于日本。空调目前是我国家电领域中集中度较高的细分品类，全国家用电器工业信息中心数据显示，2018 年空调市场 TOP3 品牌的零售额市场份额从 2017 年的 72.1%扩大到 73.6%，TOP5 品牌的零售额市场份额从 2017 年的 82.2%扩大到 83.8%。同期 2018 年冰箱市场 top3 品牌零售额市场份额为 58.7%，洗衣机市场 top3 品牌零售额市场份额为 64.5%。集中度横向对比邻国日本，我国空调市场集中度稍高于日本。日本空调行业五大品牌（松下、东芝、三菱、日立和大金）引领了技术进步历程，从台窗式空调、分体式空调、变频空调、冷暖多联机、环保型冷媒的技术发展路线中，技术革新由五大品牌共同推进。从上世纪 70 年代开始，日本家用空调行业的格局已趋于稳定，大金在商用空调领域的优势高于家用空调领域，松下、东芝、三菱、日立的市占率达到 60%。我国空调市场集中度稍高于日本的原因在于格力美的双寡头格局下 CR2>50%,日本家用空调行业中松下具有绝对优势，而东芝和三菱的市占率水平相当。