油气装备行业报告：LNG重卡、车载气瓶（25页）

行业报告下载 2020年03月16日 07:12 管理员

关于天然气上游勘探开发和中游储运，我们已在油气装备系列报告之一到四中详细解析，本报告将聚焦于天然气下游应用端，挖掘投资机会。天然气下游应用繁杂，与机械行业相关的主要是天然气重卡/客车，天然气重卡/客车最关键的两大装备是发动机和车载储气钢瓶，发动机主要由潍柴动力（招商汽车覆盖）等主机厂提供，而车载气瓶主要由富瑞特装、圣达因、奥扬等机械公司提供。本报告将首先介绍重卡与天然气重卡的关系，进一步阐述天然气重卡的成长逻辑，最后分析由天然气重卡成长带来的车载气瓶投资机会。 2018 年后由于更新需求，重卡销量趋于稳定增长。2019 年重卡销量达到历史高点，天然气重卡自然水涨船高。2019 年重卡销量 117.4 万辆，同比增长 2.3 %，达历史高点。重卡销量的波动主要受下游基础建设投资和房地产投资的影响，2004 年-2017 年，重卡销量呈现较大的波动，同比增长率在-40%至 80%之间波动，主要由于和基础建设投资及房地产开发投资同比的关系较明显，2004 年、2010 年等基建及房地产投资大年的重卡销量都迎来了 40%以上的增长。2018 年-2019 年波动放缓，保持 2.5%左右低速增长，和基建房地产投资相关性减弱，主要由于存量更新需求，即 2010 年前后高销量背景下的重卡更新换代需求。

天然气重卡自然也水涨船高，2019 年销量增速大幅提升：一方面由于随重卡销量稳定增长而增长，另一方面自身渗透率也在稳步提升。根据国家相关法规要求，重卡从 2019 年 7 月 1 日起将率先执行国六 a 阶段排放标准，在政策推动下，2019 年 1-6 月，国内天然气重卡整体销量一路高歌，总体销量达到 8.5 万辆，远超 2018 年全年。高峰期 6 月天然气重卡单月销量近 3.9 万辆。该期天然气重卡产量同比大幅上升的原因有两点：（1）随着各省市打赢蓝天保卫战三年行动计划方案陆续出台与实施，各地国三标准货车的淘汰更新政策正在加速实施，同时叠加国六 a 阶段排放标准的实施，卡车用户在 19 年二季度尤其是二季度后期(5、6 月)大量提前购买国五排放的天然气重卡，大幅带动需求增长。（2）进入 2019 年，气价持续回落，柴油价格上升，使得油气差价不断拉大（气价基本在 4.2——4.5 元/公斤左右，柴油价格约 7.5 元/公斤），虽然燃气车售价比柴油车贵几万元，但其使用成本低，如果能维持当前的油气价差，又能保证货源充足的话，运行一到两年就能补齐购车成本的差价。从渗透率来看，2011 年-2019 年间渗透率曲折上升，但仍在处在低位，2019 年 H1 受政策推动，天然气重卡销量占重卡市场总销量大幅上升到 13%。