涤纶长丝行业报告：纶长丝行业格局优化（19页）

行业报告下载 2020年08月09日 07:17 管理员

从 2020-2022 年的已规划项目来看，产业链上游 PX-PTA 环节产能增速较高，涤纶长丝环节产能增速趋于平稳。新产能中，涤纶长丝新产能主要由龙头企业根据自身规划投资建设，PX 新产能主要由大炼化项目释放，而 PTA 项目则是在 PTA 产能接近四年的低增速后由涤纶长丝企业向上游配套规划建设的新装置。 2019 年投放的 PX 装置为较大规模的炼化项目配套项目，未来仍有中化泉州、浙石化二期、盛虹炼化等项目配套 PX 产能，2019 年国内 PX 进口依赖度从 2018 年的 59%降低至 51%，预计伴随已投产能的产量释放以及新项目的逐步投产，国内 PX 的进口依赖度将进一步降低。

由于 PTA 单套装置产能规模较大，例如近年来投放的新产能规模基本在单套 200 万吨/年以上，按照 2019 年国内 PTA 产量 4470 万吨测算，一套新装置将提供 4.5%的新增供应量，因此从过往行业发展情况来看，受高利润驱动，2011-2012 年间国内多套 PTA 装置集中投产，接下来的近 5 年时间，PTA 环节盈利能力持续维持在较低水平，产能增速有所下降，部分产能逐步淘汰，行业新产能的低增速逐步演绎成阶段性供不应求的格局，2018-2019 年 PTA 环节盈利有所修复，甚至部分时间段内出现急涨、利润迅速扩张的情况。

近两年仍有超过 1500 万吨 PTA 装置规划投产，年化增速超过 10%，且新装置采用的都是更为先进的工艺技术，单套产能规模达到 240-250 万吨，预计 PTA 装置的集中投产将再次压制 PTA 环节的盈利能力。对于涤纶长丝环节，2019 年底国内涤纶长丝产能约为 4061 万吨，未来三年产能年化增速约为 5.4%，且涤纶长丝单套装置多为 25-30 万吨/年，单套装置投产对行业冲击较为有限。从产业链纵向来看，未来 2-3 年，涤纶长丝环节产能增速与终端需求增速较为匹配，而 PTA 环节盈利能力将受到压制，PX 配套项目陆续投产将巩固国内涤纶产业链一体化优势，抢占日韩 PX 工厂的市场份额。