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证券行业研究报告:混业趋势下券商破局之路(28页)

行业报告下载 2020-10-05 1 管理员

银行入局有助于提升资本市场总需求,整体性利好财富管理市场。当前我国财富 管理业务主要集中于商业银行及私人银行手中,2019年个人可投资金融资产中“存 款+银行理财”占比近 65%,占据半壁江山;而券商的财富管理基本表现为金融产 品代销且收入占比较低,以中信证券为例,2019 年中信证券代销金融产品收入为 8.30 亿元,占比经纪业务仅 11.2%。预计若银行获券商牌照,将有助于引导居民 中长期资金进行权益类资产配置,提升资本市场总需求,整体性利好金融行业, 财富管理领域各类机构将展开差异化竞争。银行优势在于零售渠道极大地增强了 获客途径和分销能力;业务场景丰富、金融牌照多元,最大程度满足客户综合化 需求;而券商优势在于强大的产品创设、投研能力以及交易能力。未来随着传统 经纪业务积极向财富管理转型,预计券商市场份额仍有提升空间。

债券承销:商业银行占据银行间债券承销市场的主导地位。商业银行当前可承销 的债券品种主要包括地方政府债、政策性银行债、短融、中票等银行间债券品种, 而缺乏交易所市场的债券承销资格(公司债和企业债等)和股票承销保荐资格。 从 2019 年债券市场承销排名来看,证券公司仅中信证券和中信建投两家跻身 Top10,其余均为商业银行,市场份额合计高达 41%。从细分品种来看,商业银 行在地方政府债、短融和中票承销上具有显著优势,Top10 承销商中银行合计市 占率分别为 71.9%、55.7%和 52.7%,而券商在创新债券品种 ABS 承销上占据主 导。股权承销:券商资产定价能力强,在股权承销领域优势显著。当前国内商业银行 主要通过境外子公司平台开展境外股权承销业务,在混业模式的中国香港股票发 行市场,银行系券商并未能改变头部券商的核心主导地位,我们认为是由于股票 IPO 需要较强的发行定价能力,券商相较银行的资产评估、估值定价专业性更强。 2019 年中国香港股票发行承销市场 Top10 机构中,前 3 名摩根士丹利、中金公司 和高盛集团市占率分别为 12.4%、8.9%和 8.3%,其中中金公司为中资券商,摩根 士丹利和高盛为外资以券商为主导的金融集团;而外资银行系投行和中资银行系 投行位列其后,可见券商在股权承销领域竞争优势显著。

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标签: 金融|金融科技

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