中控技术专题研究报告：智能制造龙头，工业软件引领“工业4.0”时代（37页）

行业报告下载 2020-10-14 1 管理员

多次股权激励绑定骨干，万众一心谋发展。公司实际控制人褚健直接持有公司股份 16.37%，通过其控制的杭州元骋间接控制 8.93%的股份，合计持有 25.30%。同时公司成立至今基于企业长期发展考虑，为激励公司骨干员工对员工多次进行股权激励，通过申万宏源-中控员工持股1号资管计划以及中信证券-中控员工持股2 号资管计划分别持有4.62%和2.71%。公司的主要业务是由工业自动化及智能制造解决方案、自动化仪表、工业软件、以及运维服务等组成，其中制造智能解决方案是公司业务的核心，2019 年智能制造解决方案实现营业收入 20.32 亿，占主营业务收入占比 80.1%，其中工业自动化及智能制造解决方案，因为以全部合同内容为对象进行整体结算，所以部分合同不仅包含控制系统、还包括了仪器仪表以及工业软件。工业软件是公司未来发展的重点。公司处于从主要服务于流程工业的“工业 3.0”需求向 “工业 3.0+工业 4.0”需求转型期，大力发展工业软件（“工业 4.0”）业务，并不断完善自动化仪表（“工业 3.0”）产品谱系。其中 19 年涉及工业软件的智能制造解决方案到达收入 2.44 亿，同比增长 38%，单独工业软件收入到达 1.88 亿，同比增长 32%。

盈利能力方面，公司毛利率和净利率逐年稳步提升。2019 年毛利率和净利率分别为 48.1% 和 14.6%，ROE 方面 2019 年为 20.1%，相对于 2018 年略有下降，从各项产品来看，毛利率由高到低依次是运维服务、工业软件、智能制造解决方案以及仪器仪表，其中工业软件、智能制造解决方案以及自动化仪表毛利率逐年小幅稳步提升。为了适应制造行业数字化、网络化、智能化的趋势，拥抱行业未来的变革及趋势，公司本次募投围绕主营业务开展，总计募集资金 16.1 亿，进行针对性产品研发，加强前沿技术研究，以及实现了对目前智能制造产品及解决方案的进一步优化升级，同时进一步建立健全公司创新的销售服务模式，打造平台化运营体系。对生产力的追求催生行业变革，信息技术持续催生第四次工业革命。中国制造业不断发展，中国制造业 2010 年超越美国，成为全球制造业增加值最高的国家。根据亿欧智库数据， 2017 年中国制造业增加值达到 3.6 万亿美元，保持全球第一，近 10 年 CAGR 为 12%，我们认为中国目前面临人口老龄化、工资刚性上升、工业附加值低、产能利用率低等问题，通过先进技术实现生产力突破迫在眉睫。