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亚洲渔港研究报告:垂直深耕,高效运营(22页)

行业报告下载 2020-09-28 1 管理员

生鲜餐饮食材供应上游行业主要包括水产、肉类养殖以及种植行业,下游客户主要是餐饮行业,终端客户主要包括大、中 型连锁中餐厅、西餐厅、西式简餐厅、火锅餐饮业、酒店婚庆宴席等。  生鲜食材行业空间大,行业呈规模化发展。2014-2019年我国餐饮市场规模复合增长率达到10.89%,2019年餐饮市场规 模达到4.67万亿元。根据《2019中国餐饮业年度报告》,食材原料进货成本占营业额比例在40%左右,以此为预测基础, 估算2019 年度餐饮供应市场规模将达到1.87 万亿。供需双向推动,餐饮市场行业发展潜力大。需求端餐饮市场规模持续增长,餐饮食材市场规模大、增长快,同时行业监 管持续加强。供给端生鲜餐饮食材行业标准化、规模化发展,互联网、冷链等技术推动行业整合。 大型企业进入餐饮餐饮供应领域,发展路径不同。行业集中度低。生鲜餐饮食材行业规模大,但竞争高度分散,较多企业处于小规模、作坊式、手工或半机械加工的生 产加工状态,以价格竞争为主。 速冻水产品行业公司竞争对手较少。蔬菜、水果等日常食材消费品供应参与者较多,亚洲渔港所处的生鲜餐饮食材供 应市场参与者众多,但其中已上市的、规模较大的企业较少,海水产品为主的餐饮食材供应企业无对标的上市公司。

公司深耕产业链各环节。生产、销售、物流是生鲜餐饮食材供 应的三个核心环节,高效流通是核心竞争力。公司的商业模式 覆盖面较为全面,生产、销售、物流配送均衡发展,品牌、技 术、物流构建核心竞争优势。 公司科技创新+模式创新,提升运营效率。公司通过经营模式 创新,对海水产品生产、配送、销售流程的重塑,提升产业链 价值;通过品牌化经营,对传统的海水产品实现产品重塑。初加工占比提升,毛利率下降。2017-2019年公司主营业务毛利率分别为18.12%、17.88%和16.52%,2019年毛利 率下降主要系低毛利率初加工业务占比提升(2019年深加工毛利率19.6%,初加工毛利率6.9%)。分产品来看,虾 类、面点类毛利率提升显著,主要系外采比例下降。  模式差异导致公司毛利率低于同行。公司毛利率低于安井食品和千味央厨,主要原因为:公司专注于产品的研发、销 售,生产主要通过委托加工。而安井食品与千味央厨均主要为自身生产。规模效应逐步显现,销售费用率改善。2017-2019年销售费用率分别为7.46%、7.63%、6.26%,2019年改善显著,主 要系业务快速发展,规模效应开始显现,人工、运输费用下降。2017-2019年管理费用率分别为2.24%、2.17%、 2.53%,基本保持稳定。 盈利能力略有下滑。初加工业务占比上升,拉低公司毛利率,2017-2019年扣非净利率5.28%、6.05%、5.61%,略有 下滑。

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