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六氟及电解液行业报告(19页)

行业报告下载 2020年11月06日 06:10 5 管理员

供给端:20-21 年六氟供给端基本无新增产能,少量闲置产能需 2-3 月调试重启。自 2016-2018 年行业产能高速增长后,行业扩产速度放缓,供给增速降低。20 年之后龙头有扩 产计划,但因新产能环保审批,扩产周期需要 2 年,21 年无法形成有效产能。短期行业少 量新增产能主要有两块,一是因为行业闲置产能的重启带来小幅增量,预计闲置产能 2000-3000 吨左右,需要 2-3 月时间逐步恢复投产;二是新厂商赣州石磊今年新增 2000 吨 六氟产能,但处于爬坡中,并未开满。因此我们测算 2020 年行业有效产能 5 万吨,21 年行 业有效产能 5.4 万吨。而 22 年行业新增产能主要为天赐新建 2 万吨、石磊新扩 1 万吨。

短期供需格局:9-12 月中旬需求旺季,涨价有支撑。据鑫椤资讯统计,8 月电解 液产量初步统计在 2.8 万吨,对应六氟磷酸锂需求 3500 吨,而 9 月、10 月行业需求 进一步环比增 10%/5%,对应六氟月需求分别为 3900/4042 吨,而 8 月国内六氟实际供 应链在 2600 吨,且目前所有产能 100%开满只能达到月供 4000 吨(天赐 800 吨,多氟 多 700 吨,新泰 600 吨,宏源 400 吨,森田 300 吨,九九久 300),因此短期供给偏紧。 而 11 月-12 月中旬下游需求旺季将延续,六氟短期供给紧张局面可持续至年底。 中期供需格局:供需格局扭转,2 年维度看六氟供需紧平衡,涨价可延续。我们预计 21 年为国内电动车销量大年,全球销量 45%以上增长,对应全球六氟磷酸锂 4.8 万吨,而 21 年全球有效供给为 5.4 万吨,处于供需紧平衡,且我们预计 21 年 3 月起行业将进入旺 季,导致六氟供需失衡,带动价格跳涨。22 年我们预测全球六氟需求 6.3 万吨以上,而 有效供给 6.6 万吨,仍处于供需紧平衡状态,因此此次六氟涨价我们认为是一次可持续 2 年的周期底部反转。

电解液价格连续 3 年底部平稳,行业盈利分化,龙头话语权提升。电解液从 18 年 跌到底部,在底部企稳。维持在三元 3.8-4 万/吨,铁锂近 3 万/吨的底部区域。在这个 价格水平下,二三线电解液厂商毛利率低于 20%,基本接近亏损,而龙头公司天赐、新 宙邦在此期间,拓展海外客户、布局上游原材料、研发生产新型添加剂,进一步强化自 身优势。因此,在此情况下,小厂已无力价格战,而龙头厂商话语权提升。1H20 年天赐、 新宙邦电解液业务毛利率分别达到 32%、29%,触底反弹,9 月由于电解液原材料六氟、 溶剂价格上涨,电解液价格应声而涨 2000-3000 元/吨,顺利将原料价格上涨传导。

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标签: 化工|冶炼|油气|农药化肥|中间体

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