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证券行业研究报告:国内外券商并购路径(23页)

行业报告下载 2020年11月11日 07:15 7 管理员

摩根士丹利通过多元化并购迅速补齐业务短板,强化综合服务实力。受美国《格 拉斯蒂格尔法案》影响,1935 年摩根财团分家,摩根士丹利作为一家独立的投资 银行正式成立。起初,摩根士丹利凭借摩根财团的背景专注于传统投行业务,随 后其根据市场结构和客户需求变化及时进行业务创新和战略转型,通过积极地多 元化并购迅速补齐业务短板,业务范围由传统投行拓宽至财富管理、资产管理、 投资管理及销售交易等业务。回顾其发展历程,主要有如下几件里程碑式的兼并 收购活动:收购迪恩威特,补足零售经纪业务。1997 年,摩根士丹利与专为零售业服务 的股票经纪公司迪恩威特合并,迅速补齐零售经纪业务。在被收购前,迪恩 威特已是美国证券业最大的零售企业之一,总市值达 130 亿美元,拥有 361 处分部和 8500 多名专职证券经纪人。迪恩威特以散户为中心的证券经纪网络 与专注于机构大客户的摩根士丹利形成优势互补和有机融合。 2) 合并花旗美邦,迈进全球财富管理第一梯队。2009 年,摩根士丹利收购花旗 美邦(Smith Barney)经纪业务部门的控制权(持股 51%),两者实现强强联 合,随后逐年收购花旗持有的剩余股份,直至 2013 年实现全资控股,有效助 力大摩跨入全球顶尖财富管理机构行列。成立初期的摩根士丹利美邦成功融 合原花旗美邦的近一万名投资顾问以及庞大的客户资产资源,投资顾问数量 由 8426 人迅速提升至 18135 人,财富管理业务收入同比增长 34%至 94 亿美 元,占比总收入达 40%。随后继续重点布局财富管理板块,截至 2019 年,摩 根士丹利全球财富管理业务收入达 177.37 亿元,占比总收入 42%;管理客户 资产规模达 2.7 万亿美元,人均管理资产达 1.75 亿美元。

收购折扣经纪商 E-Trade,强强联手夯实财富管理领导地位。2020 年 2 月摩 根士丹利宣布以 130 亿美元价格收购亿创理财(E-trade),每股 E-Trade 股份 可置换 1.0432 股摩根士丹利股份,根据 2 月 19 日收盘价计算,大摩拟以每 股 58.74 美元的价格收购。此次合并是美国自 08 年金融危机以来最大规模交 易,预计将于 2020 年四季度完成,整合完成后将显著增加摩根士丹利财富管 理业务的规模和广度,加速其财富管理业务转型。 E-Trade 成立于 1982 年,是全美 Top3 互联网折扣经纪商,为零售、企业及机 构客户提供全球理财服务。2019 年 E-Trade 实现营收 31.45 亿美元/+3.6%, 净利润 9.55 亿美元/-9.2%;从 2016-2018 年业绩表现来看,营收增速分别为 29.5%/21%/23.8%;净利润增速分别达 106%/11.2%/71.3%,发展势头迅猛。截 至 2019 年末,E-Trade 合计拥有 722.68 万个客户账户,较 2018 年增加 30.4 万个,其中零售客户账户 516.98 万个,机构客户账户 190.88 万个,顾问服务 账户 14.82 万个;管理客户资产规模达 5408 亿美元,较 2018 年增长 33.2%。 此次交易完成后,摩根士丹利将获得 E-Trade 的所有客户账户和管理资产, 同时拓展数字访问及数字银行服务,完善财富管理的全业务链条,进一步夯 实其在财富管理领域的领导地位。

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标签: 金融|金融科技

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