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中国债券承销行业市场研究报告(40页)

行业报告下载 2020年11月13日 07:28 17 管理员

近年来中国债券市场产品创新成果丰硕,愈加丰富的债券品类为中国债券承销行业的未 来增长提供了新的空间和强劲的动力。2018 年,首单“一带一路”公募熊猫公司债、建设 公司债发行,首单“一带一路”建设可续期公司债券获批,上海证券交易所开展“一带一路” 债券试点。“一带一路”主题债券持续扩容、融资模式进一步创新,为服务国家“一带一路” 建设提供了资金支持。首单公募类双创债务融资工具、首只优质主体企业债、首批纾困专项 公司债发行、创新创业公司债试点规模扩大,进一步丰富了企业信用债的类型,降低了优质 企业的融资难度。与此同时资产证券化产品进一步发展:(1)基础资产类型种类增多,2018 年首单飞机租赁资产支持证券、首单基于区块链技术的信贷资产证券化产品发行、首单支持 新经济企业供应链金融的资产支持证券获批;(2)计价币种和产品规模持续拓展。首单美元 资产支持证券、首单达到百亿级规模的 REITs 产品发行。资产证券化产品的不断丰富和发展 有利于优质资产企业发挥自身优势,降低融资成本。

近年来中国债券市场持续开放并鼓励吸引境外资本,外来资本的进入为债券市场的持续 健康发展提供了强劲动力。中国政府及相关部门的一系列扩大对外开放债券市场的举措包 括:  (1)免征境外机构在境内债券市场的利息所得税。2018 年 11 月,中国财政部、税务 总局发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》,对境外机构投 资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税,政策期限暂定 3 年。  (2)为跨境证券投资和资金流动提供便利。2018 年 3 月,人民币跨境支付系统(CIPS) 二期试运行,基本覆盖全球各时区的工作时间;2018 年 6 月,中国国家外汇管理局发布《合 格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》,取消对 QFII、RQFII 的多项要求,进一步 便利跨境证券投资。  (3)规范境外机构债券发行管理。2018 年 9 月,中国人民银行、财政部联合发布《全 国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》。

2018年全年中国债市违约事件涉及46家发行企业的120只债券,违约规模为1,112.17 亿元。违约债券只数同比增长 264%,违约规模同比增长 315%。2018 年债券违约呈现以 下特点:一是新增违约企业数量增多;二是交叉违约条款造成未到期违约进程加快;三是前 期违约企业存续债券出现连环违约;四是技术性违约事件增加。随着信用债违约规模持续扩 大,持券机构面临产品流动性压力,在结构化发行的情况下,甚至会引发交易纠纷,同时在 后续的违约债券求偿中,投资者将需要投入较长的时间以及精力。债券投资者的资金回流和 收益不能得到保障的问题将直接影响新发行债券的整体购买力,同时对于债券投资者的投资 信心有着很大的冲击,这些问题将会阻碍整个债券承销发行市场的增长。  未来政府及相关监管部门可通过健全违约处置机制、防控信用风险蔓延、完善信用债评 级制度、进一步强化信息披露、统一信息披露标准等措施进一步控制信用违约风险,保障市 场健康发展。

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