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蚂蚁集团产业链研究报告(50页)

行业报告下载 2020年11月21日 07:11 1 管理员

尽管从股权上来看,目前蚂蚁集团和阿里已经没有直接联系,蚂蚁集团的实际控 制人是马云,阿里巴巴的实际控制人是阿里合伙人,而马云是阿里的永久合伙人。即 蚂蚁金服由马云直接控制,阿里巴巴是马云可以间接控制。但是从业务的角度来看, 两者具有千丝万缕的联系,不但共享生态流量,同时还互为护城河。正如此前蚂蚁 集团回复上市首轮问询函称,其年度活跃用户超过 10 亿,而阿里巴巴集团中国零售 市场年度活跃用户已超过 7.4 亿,双方均覆盖了中国绝大多数互联网用户,客户基础 天然重合,在客户基础方面公司不存在对阿里巴巴集团的依赖。未来蚂蚁集团将和 阿里巴巴集团会保持高度战略协同,但双方各自独立开展业务。技术:转向技术输出,BASIC 全面领跑。数字金融是集团重要的利润贡献项, 也是支付流量入口最优质的变现渠道。但近年严控金融风险的政策环境下,蚂蚁集团 的金融变现模式已经受到较大约束,例如支付“断直连”、货基限制规模、现金贷资 产回表被限制杠杆等。更重要的是,高层对非金融公司控股金控集团的交叉风险已经 开始警惕,根据央行《金融控股公司监督管理试行办法(征求意见稿)》,实质控制两 个或以上金融机构的非金融企业,在满足特定条件下应当设立金融控股公司(实控含 银行且金融机构总资产规模大于 5000 亿,或实控不含银行且金融机构总资产规模大 于 1000 亿)。

强监管背景下,作为金控集团的监管必将增加合规成本,同时消费贷、 余额宝等部分核心业务增长也将受限。在这一背景下,蚂蚁集团在全面拥抱金融牌 照后重新回归科技,加强技术输出服务。2017 年 10 月,蚂蚁正式披露其 BASIC 科技 战略(Blockchain 区块链、AI 人工智能、Security 安全、IoT 物联网、Cloud 金融 云),并在此基础上,延伸出风控、信用和连接的三大能力,对金融机构和广大合作 伙伴开展技术能力输出。国际化:科技战桥头堡,全球化先驱。根据招股说明书的披露,当前跨境 支付和商户服务也已经成为集团重点发展战略之一。从 2015 年左右,蚂蚁集团就开 始在海外布局支付业务,投资当地支付公司以帮助本土企业打造“支付宝”,足迹广 至印度、泰国、孟加拉、韩国、缅甸、巴西等地。目前在集团全资子公司中, API(Hong Kong)、ANTKBW、Antfin(Nether lands)、Alipay(Hong Kong)的主要业务 都是投资管理,Ant International 则为境外融资及境外员工激励平台,Alipay  Singarpore E-Commerce 则负责跨境数字支付与商家服务。后续,蚂蚁集团将把 IPO 募资所得的 40%用于研发,30%用于扩大用户群和产品种类,10%用于打造国际业务。 值得注意的是,当前支付宝的“出海”战略,首先从“一带一路”沿线开始, 逐渐形成了所谓的“1+9”全球化战略模型。具体包括:泰国 TrueMoney、菲律宾 GCash、马来西亚 Touch‘n Go Digital (TnGD)、印尼 DANA、印度 Paytm、巴基斯坦 Easypaisa、孟加拉国 bKash、韩国 kakaopay、中国香港 AlipayHK,其中包含东南亚 4 个、南亚 3 个本地钱包。我们认为,蚂蚁集团已经具备了跨境支付的技术基础、业 务通路和牌照许可,未来集团有望依托本地电子钱包作为“节点”、跨境支付作为 “通路”,构建全球范围的支付网络,进而组成全球范围的服务网络,业务想象空间 巨大。

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标签: 金融|金融科技

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