功能性护肤品行业报告：贝泰妮专题研究（23页）

公司股权结构集中，股东和高管成员多数拥有医药背景。公司的实际控制人为 GUO  ZHENYU（郭振宇）博士与其子 KEVIN GUO 先生，通过控制公司最大股东诺娜科技和 哈祈生控制了公司 57.28%的股权。董事长、总经理郭振宇博士于 1996 年至 2002 年间任 美国乔治华盛大学生物医学工程教授，2003 年至 2014 年间任滇虹药业董事长、总裁，为 康王品牌的创始人，其他核心管理人员也多数曾经为滇虹药业的高管成员。公司现有外部 股东李碧云的女儿何黎教授是全国著名皮肤科医生，现任昆明医大第一附属医院皮肤科主 任。何黎教授多次参与由公司举办的网络科普讲座并为薇诺娜产品背书，同时也为公司提 供有关皮肤护理的医学学术指导。依托公司的医药背景，公司拥有强大的自主研发能力，产品的安全性和有效性获得业内专 家的认可。公司在上海建立了研发中心，拥有 95 人的研发团队。目前公司拥有境内有效专 利 41 项和 11 项核心技术，通过该 11 项核心技术实现的销售收入占公司总收入的 95%以 上。强大的研发能力保证了公司产品的安全性和有效性，近年内薇诺娜品牌受到了广大海 内外皮肤科医生等专业人士的认可，于 2015 年和 2019 年两次亮相于世界皮肤科大会。 

2017 年 9 月，公司携手全国 21 位顶尖皮肤科专家共同发布《薇诺娜皮肤学护肤品及其在 临床中的应用》红宝书。 1.2. 线上高增驱动营收复合 50%+增长，高毛利高净利率行业领先 公司近三年营收保持 55%+的复合增长，收入集中来自于主打商品。2017/2018/2019 年 营业收入分别为 7.98 亿/12.4 亿/19.4 亿，收入增速均在 55%以上。主营业务收入中，各 产品线收入占比稳定，约 90%来自化妆品（包括 87%的护肤品和 3%的彩妆），10%来自 医疗器械（修护生物膜，修护贴辅料等）。薇诺娜的产品线中，“舒敏系列”占公司主营收 入比例接近 40%，其中的畅销单品“舒敏保湿特护霜”约占主营收入的 18%。贝泰妮毛利率维持在 80%以上的较高水平，主要系产品定价较高、线上自营占比高、线下 渠道毛利高于传统渠道等因素：（1）公司产品定位专注敏感肌肤护理，品牌客户忠实度高， 因此公司产品的零售价格更高；（2）线上渠道多由公司自营，省去经销商环节；（3）公司 线下经销渠道主要与商业公司、直供客户合作，这些经销渠道的毛利率高于其他公司使用 的传统经销商渠道；（4）公司在产品包装上风格简洁，节约了包装材料成本。