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中国银行业理财业务发展报告(221页)

行业报告下载 2020年12月16日 07:22 3 管理员

资管新规落地以来,净值化转型虽不断推进,但符合资 管新规的净值型产品规模占比仍不高,2019 年末不符合资 管新规的老产品规模预计超过 10 万亿。此外,作为近两年 银行理财净值化转型主要抓手的类货基产品,大多数不符合 《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求 意见稿)》(又称“类货基新规”),也面临整改。 由于存量老产品配置了较多的债券、非标等资产,2020 年内完成大规模的存量产品压降,势必涉及到处置债券资 产,可能引发债券市场波动。由于符合资管新规的净值型产 品客户接受度一般,新产品增长的规模或明显小于老产品压 降的规模,容易冲击股票和债券市场。另外,存量非标资产 仍有不小规模在 2020 年内无法到期,由于缺乏流动性,处 置难度较大。老产品整改或影响银行资本补充。从债券托管量数据来 看,截至 2020 年 2 月末,二级资本债托管量达 2 万亿元, 其中,商业银行理财产品持仓量达 5614 亿元。可以说,银 行理财是银行资本工具的主要投资者。由于银行资本工具期 限长,规模较大,老产品的整改可能使得银行资本工具的需 求下降,发行难度上升。

2020年年初以来,受新型冠状病毒疫情全球扩散影响, 主要国家纷纷大幅降息,国内债券收益率亦显著下行。2020 年 3 月下旬,10 年国开收益率仅有 3.0%,AA+评级的 5 年期 企业债券和二级资本债收益率在 3.5%左右,国内主要类型 债券收益率处于历史低位。截至 2019 年末,银行理财投资 中债券(含同业存单)占比接近 60%,是最重要的配置资产。 由于收益较高的非标资产投资受资管新规等限制较大,债券 收益率大幅下行使得银行理财投资压力显著上升。某种程度 上,类似 2016 年,“较高收益的资产荒”愈演愈烈。此外,推进净值化转型,银行的理财投资能力亦需提升。 长期以来,为匹配投资者低风险的投资偏好,银行理财资产 投向以标准化与非标准化债权资产为主,投资范围较为狭 窄。而在净值型产品占比逐渐提升的背景下,无论是出于净 值型产品净值稳定的需求,还是对理财产品收益的预期要 求,都使得大类资产配置逐步成为机构和投资者的选择。当 前银行理财单一的资产投向难以满足投资者对于产品收益 的需求,以及投资者日益多样化、个性化的财富管理需求。

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标签: 金融|金融科技

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