首页 行业报告下载文章正文

酒店行业报告:展望新周期(55页)

行业报告下载 2020年12月22日 07:50 1 管理员

RevPAR 是衡量客房经营水平和投资回报的核心指标,也是酒店周期走势的核心指 标。RevPAR=客房收入/可供出租客房数=客房出租率(OCC)*平均房价(ADR)。 酒店经营者的目标是通过提高出租率和平均房价实现 RevPAR 的最大化,其中出租 率提升带来的收益是有成本(能耗、人工等)的收益,而平均房价提升带来的收益 是相对无成本的收益。 出租率(OCC)本质是供需比,其走势是行业供求关系最直接的反映。出租率=已 出租客房数/可供出租客房数(即实际需求/实际供给),出租率提高代表供需关系改 善,一定程度上表明酒店的经营状况向好。但出租率并非越高越好:一方面出租率 过高不利于客房设施的维护、员工得不到修整和培训、管理易混乱、导致酒店服务 质量下降;另一方面出租率提升伴随能耗、人工等成本的同比提升,常年满负荷运 转不符合酒店的最优效率。酒店较为理想的年平均出租率在 75%-80%,最高不超过 85%。 平均房价(ADR)滞后于出租率变化。酒店经营者通常通过调节房价将出租率维持 在最优点:当出租率提高并超过均衡点后,经营者会通过提高房价来增厚利润;当 出租率下降,经营者会通过降价方式来吸引客流。一般而言,入住率增速提前平均 房价增速变化一个以上季度,即出租率先于平均房价反应酒店行业的变化趋势。需求端是判断行业景气度的关键。根据前文分析,酒店周期驱动因素来自需求端, 供给端是需求端的被动变量:需求端影响酒店行业景气程度通过影响酒店经营模型 进而传导至酒店供给端。因此需求端是我们研判酒店行业景气度首先考虑的方面。 从酒店客源结构来看,商务、休闲旅客占到了绝大多数,休闲旅客需求总体稳步增 长。

根据盈蝶咨询,超过90%的旅客以商务和休闲旅游为目的,其中旅游占比达43%。 通常情况下,旅游需求可以视作稳定增长的需求变量,周期性有限,其影响较大的 是酒店需求季度性差异,但对酒店经营同比数据影响较小。根据当前的旅游总体需 求数据,总体上国内旅游人次长期维持着略高于 GDP 增速的增长速度,反映了国 内居民消费升级的趋势。旅游总人次应当是反映国内居民以旅游为目的的酒店需求 的直接指标。以 GDP 增速为参照,保守估计未来国内旅游总人次年均增长 5%,国 内居民有望给未来酒店市场带来年均约 2%的增量需求(5%的 GDP 增速*43%的旅 游需求占比)。宏观经济指标中非制造业/服务业 PMI 可以作为酒店业需求的监测指标,领先 0-1 个季度。当前 PMI 是反映宏观经济景气度最常用的指标之一,通过问卷调查以企业 规模大小成比例概率抽样的受访企业当月的经营景气情况,主要包括生产量、订货 量、采购量、库存数量等指标相比上月的变化情况。根据测算,商务活动 PMI/服务 业 PMI 与国内龙头酒店 OCC 增速高度相关,与如家 OCC 增速相关系数分别为 0.54/0.40,与华住 OCC 增速相关系数分别为 0.48/0.35;商务活动 PMI 与酒店业需 求指标 OCC 拟合程度最好。相比之下,酒店经营数据与整体 PMI 相关系数最小, 主要因为相同规模(产值)情况下制造业所需要的商务出行相对于非制造业和服务 业较低,因此因为整体 PMI 对制造业企业赋予了较大权重,反而削弱了与酒店需求 的相关性。商务活动 PMI 指标前移一个季度时与如家/华住 RevPAR 同比增速相关 系数分别为 0.77/0.55,能够作为酒店行业 RevPAR 变化趋势的预示性指标。

酒店行业报告:展望新周期(55页)

文件下载
资源名称:酒店行业报告:展望新周期(55页)


标签: 地产|旅游|家居|酒店|智慧城市|物业

并购家 站点地图   关于我们   意见反馈   免责声明     京ICP备12009579号