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中国经济与资本市场展望报告:复苏与挑战(47页)

行业报告下载 2020年12月04日 06:05 1 管理员

随着人口出行的恢复,中国经济也开始了复苏。在所有行业中,表现最好的是网上经济,因为其完全不受 疫情导致的出行限制的影响。易观千帆的数据显示,无论是我国的移动互联网用户规模还是人均单日使用 时长,均在20年以来持续增长。网上经济蓬勃发展的一个重要体现是网上零售的高增长。今年的网上零售 只是在前两月出现了小幅的负增长,在3月份的增速就由负转正,到10月份的增速依然保持在10%以上。与 之相对应的是,全国快递业务完成量在1月出现了负增长,但2月就由负转正,4月以来的增速均超过30%。在传统经济中,最早复苏的是必需消费,主要包括食品饮料、服装和日用品等。虽然在疫情期间限额以上 必需消费也一度出现了个位数的下降,但从4月份开始必需消费增速就率先由负转正。

包括汽车、家具、家 电在内的可选消费受到疫情的冲击相对较大,今年前两月的限额以上可选消费降幅超过30%,而且在整个 上半年都维持了负增长。但从7月份开始,得益于汽车消费的大幅回升,可选消费增速也由负转正。住房和汽车是最大的两类可选消费,我们看到,从3月份开始,这两大可选消费的降幅开始缩窄,而且住房 消费的复苏还要领先于汽车消费,4月份全国商品房销售额同比增速就率先由负转正,到8月份的增速已经 升至27.1%,10月增速依然超过20%,而7月以来的全国乘用车销售增速也接近10%。在货币层面,也可以找到经济复苏的线索。首先,历史数据表明,社会融资总量余额增速是决定中国经济 走势的重要领先指标,在08年之后,中国经济曾经出现过3轮经济复苏,在每一轮复苏之前的一到两个季度, 都提前出现过社融增速的回升。这一次也不例外,在3月份社融增速开始回升,同时代表经济走势的发电量 增速也从底部开始反弹。

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