中国建筑行业信用展望报告（36页）

长期来看，虽然建筑业总产值一直在增长，但是增速却在不断下降。进入到 2010 年以后，建筑业年度总产值 增速已从 25.0%的高点逐步下降至 2019 年的 5.7%。按照 2020 年第二和第三季度的增速进行预测，2020 年全年建 筑业总产值增速料落在 5%至 6%的区间。 2020 年 1-3 季度，建筑业增加值为 48,517 亿元（按现价计算），比上年同期增长 2.0%（按不变价计算）。同 期，国内生产总值（GDP）为 722,786 亿元（按现价计算），比上年同期增长 0.7%（按不变价计算）。从疫情的影 响和疫情后恢复来看，第一季度建筑业受疫情影响较大，增加值同比下降 17.5%，跌幅超过 GDP 同比值 7.9 个百分 点；随着疫情得到控制，1-3 季度，建筑业增加值累计同比增长 2.0%，增幅超过 GDP 同比值 1.1 个百分点（见图 2）。 也就是说，和同期 GDP 相比，建筑业受疫情冲击更大，但是复苏却更为强劲。按照 2020 年第二和第三季度的增速 进行预测，2020 年全年建筑业增加值增速或在 3.5%至 4%左右。

虽然，2020 年受新冠疫情冲击，建筑业总产值和增加值有所波动，但为了对冲疫情负面影响，财政政策和货 币政策相配合，对基础设施投资形成拉动，建筑业多有受益。2021 年，在疫苗可大范围接种的前提下，全球经济 料将回暖，中国经济也将保持复苏态势，全年 GDP 增速料在 8%左右。由于建筑业增加值占 GDP 的比重近年一直 比较稳定（7%左右），两者潜在增速相差不大，因此，我们预计 2021 年，建筑业增加值增速将和 GDP 增速基本 保持一致。 （二）固定资产投资驱动建筑业总产值反弹 长期来看，固定资产投资（不含农户）和建筑业总产值之间有密切关联。数据显示，固定资产投资完成额累计 同比和建筑业总产值累计同比之间有较高的相关性（见图 3）。2020 年 1-9 月，固定资产投资完成额累计同比增长 0.8%；同期，建筑业总产值增长 3.4%，增速快于前者。2017 年以来，建筑业总产值增速一直快于固定资产投资增 速。固定资产投资中不仅包含建造固定资产（建筑安装工程）的工作量，还包含购置固定资产（设备工器具购置） 的工作量（以及少量“其他费用”）。国家统计局数据显示，2020 年 1-11 月，在固定资产投资完成额中，建筑安 装工程累计同比增长 3.2%，设备工器具购置累计同比下降 8.0%，两者相差 11.2 个百分点。建筑安装工程累计同比 增速快于设备工器具购置累计同比增速，或是造成建筑业总产值增速快于固定资产投资增速的原因之一。