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玻璃行业研究报告(21页)

行业报告下载 2021年02月25日 06:54 1 管理员

我国浮法玻璃产能结束快速扩张阶段,新增产能受到严格控制。浮法玻璃 行业进入门槛相对较低,当行业处于景气周期之时,吸引了大批资本的涌入, 致使玻璃产能快速增加,供给过剩情况不断加剧。2011-2015 年,浮法玻璃产 能利用率从 90%降至 70%,2016 年后,受益于供给侧改革叠加环保政策逐步 趋严,玻璃行业产能扩张速度明显放缓,新增玻璃产能减少、部分落后产能停 产退出,产能利用率多年维持在 65%-75%。平板玻璃与水泥行业被列入产能过剩行业,总体产能利用率较低,然而实 际“有效产能利用率”并不低。2015 年以来,部分统计在册的产能实际已不具 备复产条件,因为无论行业景气如何,玻璃在产产能始终在 9 亿重箱上下浮动。 根据隆众资讯数据,在剔除僵尸产线后,当前玻璃产能利用率接近 85.5%。 玻璃生产方式导致其具有供给刚性的特点,在新增产能受限的情况下,冷 修和复产成为玻璃在产产能的“调节器”,使得在产产能稳定在一定区间。

玻璃 熔窑寿命一般为 8-10 年,到期需进行冷修且复产成本较高,难以做到类似水泥 熟料产线的随时关停,因此玻璃窑一经开窑,必须长期保持生产状态。玻璃企 业在考虑窑龄运行状态的同时,会根据玻璃市场行情,合理安排冷修和复产, 以实现利益最大化。通俗来说就是:市场景气上行-产线复产节奏加快-供给增 加-玻璃价格下调;市场景气下行-产线冷修节奏加快-供给减少-玻璃价格回升。2009-2014 年有较多生产线投产,按照 8-10 年窑龄冷修周期测算,理论上 2017-2024 年行业均处于冷修高峰区间。经我们梳理,2018 年至今,玻璃已出 现三次冷修小高潮:分别是 2018 年底、2019 年上半年和 2020 年上半年,核 心推动因素均是玻璃价格走弱带动行业盈利下滑,企业冷修意愿增强。 产线的集中冷修在短时间内减少行业供给,在下游需求启动后,可快速拉 升玻璃价格。复盘 2019-2020 年玻璃市场行情,均是在前期产能收缩的基础上, 随着需求复苏,玻璃价格上行,呈现“V”型走势。

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标签: 智能制造|传统制造|轻工

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