院线行业报告：2021年的院线仍可关注（31页）

行业报告下载 2021年04月01日 07:03 1 管理员

院线作为线下重要内容的传播媒介，其高光时刻是全国分账票房从 2010 年的 101.7 亿元增加至 2015 年的 441 亿元（全国分账票房复合增速达 34.1%）；观影人次从 2012 年的 4.57 亿人增加至 2015 年 12.23 亿次（全国观影人次复合增速达 38.8%），在票房与观影人次的高复合增速下，我们又看到年度人均票价在 2012 年及 2015 年分别为 37.4 元、36.1 元（2012 年-2105 年的人均票价复合增速为-1.2%）。我们看到全国分账票房的两个变量来自量与价乘数效应（即观影人次、票价）。2015 年作为分水岭，我们看到线上传播媒介视频进入高速增长通道，2015 年中国视频用户付费规模达 48 亿元（同比增加 269%），2019 年视频用户付费规模达 514 亿元（同比增加 49%）；相比之下，线下媒介端，2019 年全国院线分账票房 594.5 亿元（同比增加 5.1%），2019 年线上与线下用户付费市场规模逐步拉近，但增速端，线上媒介超线下媒介。

2020 年疫情加速视频用户付费市场规模进一步提升，达到 627 亿元，同比增加 22%；虽视频用户付费市场规模仍在 20%以上，但各头部视频平台会员增速逐步见顶，线上媒介的流量焦虑也在蔓延。爱奇艺会员在 2020 年财报中并未凸显付费用户持续增长信号引发市场担忧用户流量的存量竞争，爱奇艺在 2015 年率先开启视频付费先河，作为视频会员付费商业模式的先锋企业，我们看到 2016 年爱奇艺视频订阅用户达 0.3 亿人（同比增加 182.2%），但到 2020 年爱奇艺订阅用户为 1.017 亿人（同比下滑 4.9%），线上媒介订阅用户的流量红利已逐步见顶，线上媒介的商业化问题也待解，从订阅付费到广告营销、再到内容电商的摸索，线上媒介也在不断探索各类商业化的空间。2020 年院线受疫情影响其全国分账票房跌至 186 亿元（同比减少 68.7%），观影人次 5.5 亿次（同比下滑 68.2%）。2015 年线下院线媒介与线上视频媒介正面交锋，进入 2016 年，票补事件退潮叠加线上媒介视频冲击，全国院线票房增速震荡向下，院线的商业价值备受考验，其估值进一步被压制，2020 年疫情的压力测试，院线板块盈利能力进一步被重创，内忧外患下，2021 年的院线板块还有价值吗？