银行资产负债行为手册：透视多重约束下的银行资产配置变迁（44页）

传统规模扩张+稳定息差的盈利模式受到挑战。经历了 2008-2009 年 信贷的过量投放后，银行业信贷额度尤其是对房地产和地方政府融资 平台的信贷投向开始受到管控，规模扩张的路径遇到阻碍。与此同时 稳定的息差开始收窄，银行所谓“躺着也赚钱”的盈利模式不再有效， 2012 年银行的净息差水平最高可达 2.8%，之后由于利率市场化的推 进和同业竞争的加剧，银行净息差逐渐收窄。寻求盈利模式突破，非标业务迅猛发展。新环境的冲击对中小银行来 说尤为明显，资产端信贷投放限制叠加资本约束，负债端客群薄弱难 以获得低成本优势，这时以中小银行为代表的银行业开始寻求主动扩 张的突破口，同业业务尤其是以之为载体的非标业务迎来发展契机。依靠买入返售信托受益权实现套利。这期间最经典的模式是依靠买入 返售金融资产实现信贷投放，比如 C 银行想对其授信客户放款但信贷 额度受限，这时 C 找到 B 银行作为出资方，B 借助通道方设立的单一 资金信托计划向客户发放贷款。

这个过程中通道方将信托受益权转让 给 B，同时 C 向 B 承诺远期受让该信托受益权，这样 B 银行就将该 笔放款记录到“买入返售金融资产”项下，最终效果是向客户发放一 笔贷款。可以观察到以兴业、民生为代表的股份行买入返售金融资产 获得的利息收入阶段性明显提升。银行资产配置的高风险偏好积累了大量风险。风险和收益如影随形， 在银行大力发展同业、非标等业务的同时资产负债的错配愈发严重， 违规的资产投向和包装后的资本充足率和拨备水平隐藏了大量信用 风险。银行资金脱实向虚现象十分明显。一是银行通过同业业务加杠杆，资 金在银行体系内空转，或是设计层层嵌套规则规避监管使资金并无流 入实体经济。二是银行借助迅猛发展的非标业务（比如信托计划、资 管计划投资等）将大量资金流入房地产领域，推升资产价格。