工程机械行业报告（16页）

工程机械是用于建筑工程、城市建设、交通运输、农林水利、矿石原料开采、 等工程项目建设的一类专用机械，主要产品为挖掘机（销量占比 23%，下同）、 装载机（8%）、起重机（汽车起重机 4%）、路面机械（2%）、叉车（56%）等。 工程机械行业是投资驱动型的强周期行业，景气程度与下游基建、房地产开发等 固定资产投资需求高度相关，易受宏观政策影响。近年行业集市场集中度趋高， 品牌效应明显，龙头企业强者恒强。工程机械行业是强周期行业，景气程度可由行业内主要产品尤其是挖掘机的 销量反映。以挖机销量为例，市场于 2011 年走向景气周期顶峰，随后逐渐冷却， 迈入周期低位。十三五以来，行业逐渐从低迷中复苏，景气度逐渐走强，迎来又 一轮景气周期。挖掘机销售量增长尤为明显，屡创同期新高，21Q1 与前高（11Q1 共 7.58 万台）相比超出 67%。挖掘机市场调查显示，挖掘机经销商库存见底， 生产厂家供不应求，个别热销款交付期已到 2 个月后。

投入项目的大批挖掘机也 没有拉低平均开工小时数，整体利用效率仍较高，3-12 月开工小时数均保持在 120 小时/月以上。自然换新，旧机更新换代需求旺盛。工程机械使用寿命一般在 8-10 年，上一 轮景气周期中销售的大量机器会于2018-2022年逐渐报废，拉高新机购买的需求。 根据协会挖掘机分会的保有量计算方法，2020 年末市场中的挖掘机保有量为 141.8 万台（8 年保有量）-181.8 万台（10 年保有量），其中于 21 年有更新需求 的约 13.1-22.2 万台，占比 9.2%-12.2%。 环保升级，高污染机型将逐渐被强制淘汰。国家生态部宣布于 2022 年 12 月 起实施非道路移动机械国四排放标准，北京为满足冬奥会对空气质量的要求拟提 早于 2021 年 12 月起实施。时间节点之后，生产商停止生产和销售装有国三标准 柴油机的非道路移动机械。使用端看，一线城市及部分省会城市率先开始禁用国 二及以下的设备，预计禁用区域会随着国四临近而不断蔓延至全国各地。挖掘机 保有量中“国二”机器有 36.5-76.5 万台，占比 25.8%-42.1%，将受环保升级影响 逐渐释放更新需求。