美国大型银行财富管理研究报告（36页）

在我国经济结构转型升级、利率市场化改革深化的背景下，我国商业银行传统 存贷业务面临较大的压力，转型迫在眉睫。财富管理业务本身具有轻资本、弱 周期、护城河高等优势。同时，财富管理业务可以为公司沉淀大量的低成本存 款，提高客户的品牌忠诚度与综合贡献度，因此近年来财富管理业务已逐渐成 为我国商业银行战略转型的重点方向。 海外银行经营数据也证明了财富管理业务是一项利润率高、资本占用低、稳定 性强、护城河高的业务，摩根大通和美国银行财富管理板块 ROE 长期以来明显 高于公司整体 ROE 水平，且财富管理业务与投行业务等其他业务板块协同发展， 给公司带来了非常大的综合收益。国内银行业也日益重视财富管理业务。招商银行在 2020 年报中提出“大财富 管理价值循环链”概念，业务经营从银行资产负债表转向客户总资产负债表， 形成“财富管理-资产管理-投资银行”的价值循环链。

近年来我国居民可投资资 产规模持续增长，同时伴随着刚兑打破和长期利率的趋势性下行，居民财富管 理需求日益旺盛。另一方面，我国经济结构和资本市场融资结构转型，企业多 元化融资需求增加，大财富管理价值循环链则很好链接了居民资金供给端和企 业融资需求端。如：投行业务为某新动能企业提供并购贷款，获得优质非标资 产，经由资管部门组合打包成私募基金，再由零售条线销售给私行客户，一笔 业务就从 B 端串联到 C 端。若私行客户是企业主，自身也有融资和工资代发需 求，又可发起一轮新循环。美国家庭资产庞大，金融资产配置占七成且股票基金和保险资产配置比例较高， 房地产配置不到三成，明显低于我国居民房地产配置比例。2020 年 6 月末美国 家庭和非盈利组织总资产达到 135 万亿美元，资产结构为房地产配置比例 25.4%，金融资产配置比例 69.8%。金融资产中，股票和共同基金比例 21.4%、 保险和养老金比例 21.7%、存款比例 11.6%、其他金融资产比例 15.1%。因此 相比于房地产，美国居民更倾向于将资产配置于金融资产之中，而且更倾向于 配置股票基金、保险和养老金等资产。