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肥料行业分析报告:复合肥(50页)

行业报告下载 2021年06月18日 08:47 2 管理员

由于单质肥(氮肥、磷肥、钾肥)价格的大幅上涨,目前复合肥的价差被严重压缩, 已经达到了历史的极低水平,氯基、硫基复合肥价差缩窄至100元/吨以内。  农产品价格保持景气高位,玉米、小麦、水稻收购价仍处景气高点,我们判断用肥终 端对复合肥的刚需未变,由于尿素和磷酸二铵价格的抬升,复合肥的性价比更加凸显 。  2020年春肥季和秋肥季化肥总表观消费量有所上升,2021年春肥季化肥表观消费量 有轻微下降,主要由于20年秋肥采购旺盛所致。中国主要农作物复种指数在2016- 2020年保持平稳,2021年有望快速提升。2021年春耕市场启动后,复合肥价格明显上行。截至2021年5月,复合肥价格回升至2615.25元/ 吨。 

库存方面,复合肥由于夏季长江流域洪涝影响在2020年中三月连续下降,8月库存仅为990万吨 ,随着春耕市场启动需求增加,21年4月社会库存为780万吨,企业库存为76万吨。社会库存、 企业库存仍处于相对低位,随着用肥旺季到来复合肥价格上行仍具持续基础。由于价差收窄过多,复合肥产量开始下降,2021年4-5月复合肥合计产量为996.8万吨,同比降 低8.54%。进入四月以来复合肥产量快速下行,复合肥的需求反而很好,2021年5月复合肥需求 量达600万吨,高于往年。

我们预计随着用肥季到来,后续库存会被持续消化,复合肥将进入新 一轮景气期。磷肥主要包括磷酸一铵、磷酸二铵和重过磷酸钙等,其中前两者占比超85%。 磷酸一铵和二铵价格呈现周期性。2017-18年供给侧改革带动价格上行,2019年进入下行通道 ,磷酸一铵和二铵价格分别跌至1921和2372元/吨。2020年秋季以来磷酸一铵和二铵价格中枢 提升,截至21年6月初均价分别达到2950和3150元/吨。 库存方面,一铵、二铵港口库存略有回升,4月一铵/二铵港口库存20.4/27.3万吨。

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标签: 化工|冶炼|油气|农药化肥|中间体

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