首页 行业报告下载文章正文

云计算公司PS估值研究报告:PSG分布收敛(16页)

行业报告下载 2021年07月14日 06:52 1 管理员

当前 PS-TTM 和未来及过去收入复合增速显著正相关。我们以 PS-TTM 为因变量, 对所有变量进行多元线性回归分析。结果如下表所示。回归模型 R2 为 0.51,调整后 R2 为 0.42,F 值为 5.57,在 0.001 水平上显著。由回归结果可见,PS-TTM 和过去三年的收 入复合增速显著正相关(p<0.001),系数为 25.6,和未来三年收入复合增速显著正相关 (p<0.1),系数为 29.0,而销售毛利率、经营性净现金流/收入、研发费用率、销售和管 理费用率、净利率均未通过 90%显著性检验,说明 PS-TTM 和收入复合增速最为相关。 模型拟合优度有待提升,主要是因为选取指标有限,且部分指标没有预测值可用的缘故。立足过去,未来收入增速对 PS 影响更大。

为检验结果稳定性,我们回溯过去,从 历史某一时点来研究影响 PS-TTM 的可能因素。我们从上文 46 家美股云计算公司中选 取了在 2017 年之前上市的 29 家,同样选取了过去三年收入复合增速(2015-2017 年), 未来三年收入复合增速(基于 2018-2020 年彭博一致预期),经营性净现金流占收入比例 (2015-2017 年均值)、研发费用率(2015-2017 年均值)、销售和管理费用率(2015-2017 年均值)、销售毛利率(2015-2017 年均值)、净利率 7 个变量(2015-2017 年均值),对 PS-TTM(2018 年 1 月 1 日)进行回归分析。

PS 和收入增速、研发费用率、销售净利率等指标强相关。根据回归分析的结果, 模型 R2为 0.75,调整后 R2 为 0.66,拟合效果较好。PS 和过去收入增速(p=0.085)、未 来收入增速(p=0.001)、研发费用率(p=0.010),净利率(p=0.039)均为显著正相关关 系,与前文推导的 PS 估值计算公式基本一致。其中,盈利质量和商业模式对具体公司 来说相对稳定,因此 PS 估值波动主要取决于收入增速的变化。立足过去,美股云计算公司 PSG 同样服从正态分布,95%置信区间下中枢范围为 0.379 至 0.657(以 2018 年 1 月 1 日的 PS-TTM 为基准)。为验证 PSG 的规律历史是否 适用,我们沿用上文中 2017 年之前上市的 29 家美股云计算公司样本,以 2018 年 1 月 1 日的 PS-TTM 为基准,重复上述步骤。首先对 PSG 进行 K-S 检验,结果符合正态分 布。在 95%置信水平下,美股云计算公司 PSG 的中枢范围为 0.379-0.657。美股云计算 公司的 PSG 的中枢现象非常明显,为 A 股云计算公司的估值提供了新的参考。

云计算公司PS估值研究报告:PSG分布收敛(16页)

文件下载
资源名称:云计算公司PS估值研究报告:PSG分布收敛(16页)


标签: 云计算报告

并购家 站点地图   关于我们   意见反馈   免责声明 京ICP备12009579号-9