财富管理行业分析报告（26页）

高净值人群数量及可投资资产规模持续上涨，为财富管理管理业务发展奠定客 户基础。国内私人财富市场稳健发展，2020 年，中国高净值人群（个人可投资 资产 1 千万元人民币以上）数量达到 262 万人，高净值人群的可投资资产规模 达到 84 万亿元人民币，年均复合增速达到 17%。高净值人群对财富增值的需 求依然十分强烈。根据招商银行发布的《2021 年私人财富管理报告》调查显示， 在高净值人群的投资决策各环节上，专业金融机构扮演着非常重要的角色。证券行业佣金率持续下行，对经纪业务依赖度降低。随着行业佣金率持续下行， 券商将继续向财富管理转型。随着佣金率从 2011 年 0.063%下降到 2020 年 0.026%，经纪业务收入占比也从 50%下降到 30%以下。券商要实现高质量发 展，从通道中介转向专业的金融服务机构，需要逐渐摆脱对交易佣金的依赖， 提供更加成熟的金融服务。券商财富管理转型初见成效。近年来，券商经纪业务加快财富管理业务转型， 为投资者提供多样化的财富管理服务。2020 年，证券公司实现代理销售金融产 品净收入 134.38 亿元，同比增长 148.76%；实现投资咨询业务净收入 48.03 亿元，同比增长 26.93%，可见券商服务居民财富管理能力在进一步提升，财富 管理转型初见成效。 

财富管理机构的竞争格局 专业机构财富管理的认可度逐步提高。随着机构投资者赚钱效应凸显和投资者 教育理念的普及，更多投资者更加倾向通过专业资产管理机构参与资本市场。 从 2005 年到 2020 年，A 股市场自然人投资者持股比例由 90%逐步降至 63%。当前，银行、券商、保险、信托以及第三方机构的财富管理格局已经形成。渠 道、客群和产品是财富管理业务发展的核心要素，由于各类金融机构的资产管 理业务与发展历程各具差异，从而形成了各金融机构财富管理业务在资金端、 投研能力、客户资源、销售渠道、资产端、产品发行、人才团队、业务协同、 对外依赖度等方面的优劣态势。我国居民对权益市场的关注度和参与度在不断加深，利好发展券商的财富管理 业务。西南财经大学中国金融研究中心《我国证券投资者教育的效率分析与制 度建构》课题组调查数据显示，从 2018 年到 2020 年，个人投资者以股票和基 金为代表的权益类资产配置比例从 28.46%上升到 33.21%，提高了 4.75%；而 投资性房地产的配置比例则从 2018 年的 9.33%下降到 2020 年的 9.02%，下降 了 0.31%。 国内券商财富管理业务起步较晚，发展大致经过了表 2 所示的三个阶段。目前 来看，我国券商的财富管理业务模式仍然立足于证券经纪业务，主要是基于各 类资本市场工具，向客户提供资产配置、资本中介、信息资讯等综合金融服务， 业务发展主要以销售驱动为主。然而，在中国经济转型和资本市场改革的大背 景下，财富管理客户需要资本市场驱动的金融服务，而处于转型路口的证券行 业同样需要找到新的增长驱动力。