非银金融行业报告：证券业务、财富管理（37页）

整体来看券商近三年业绩稳步向好，经纪业务增长明显。我们统计了国内 42 家上 市券商（不包括券商概念股），2020 年，42 家券商实现营业收入 5240.02 亿元，同 比增长 27.3%；实现归母净利润 1508.76 亿元，同比增长 35.8%。纵观近三 年券商 业绩表现，整体呈现向好趋势。2020 年券商业绩同比增速相较 2019 年有所下滑， 但仍保持较高的增长率。券商经纪业务收入是 2020 年营业收入增量的最大来源，占 比 40.4%；其次是资管业务（12.1%）、投行业务（11.5%）根据中国证券业协会公布的数据，2020 年度证券行业业绩持续改善，达到最近 3 年 最高水平，其中，中信证券以 341.40 亿元营收排名第一，国泰君安、华泰证券、中 信建投 2020 年营业收入均达到 200 亿元以上；中信建投证券排名从 2019 年的第 8 名上升至 2020 年的第 4 名；中金公司迈入“前十”，以 157.01 亿元排在第十位；东 方证券和光大证券的 2020 年营业收入均超过百亿规模，营收增幅分别达 51%和 24%。

资本市场深化改革背景下，受益于注册制改革等政策红利，融资成本下降，各大券 商加快资本扩充步伐，杠杆率随之提升，助力券商业务拓展。今年以来国海证券、 东兴证券、国联证券和中信证券先后抛出再融资计划，中信证券、中金公司、申万 宏源证券等获准公开发行超百亿元大面额公司债。股权融资方面，根据 Wind 数据， 2020 年券商股权融资规模创新高，募资 1600 亿元以上，募集家数高达 24 家；债券 融资方面，非银行业近五年债券发行规模持续高升，2020 年债券发行规模达 3.4 万 亿，发行只数高达 3561 家，截至 2021 年 6 月 24 日，今年证券公司通过发行短期 融资券已募集资金 2480 亿元，通过发行证券公司债已募集资金 4380.85 亿元。融资 成本下行有利于券商扩大融资规模，进一步拓展业务布局。券商白名单制度进一步提升融资便利性，融资方式将向永续债转变。2021 年 5 月 28 日，中国证监会公布首批证券公司“白名单”，29 家公司入选。这些公司将在“取 消发行永续次级债和为境外子公司发债提供担保承诺、为境外子公司增资或提供融 资的监管意见书要求”等多个方面享受便利。2020 年 5 月，证监会修改《证券公司 次级债管理规定》，允许证券公司公开发行次级债券，同时为证券公司发行减记债等 其他债券品种预留空间，增加券商资本补充工具；本次取消白名单内券商的融资监 管意向书后，融资流程更加简便，券商发债规模特别是永续债发行规模有望持续提 升。