生命科学行业报告：生物试剂、质粒/培养基/生物反应器/色谱填料/过滤膜、生物安全检测 /动物模型及评价服务/ CXO、酶和抗体/试剂和耗材（147页）

生命科学支持产业前四大公司Thermo，Danaher、Merck、BD在2020年的营收分别为322亿美元、229亿美元、216亿美 元、171亿美元，头部玩家在横纵方向上都已经深入到生物制药和体外诊断的整个市场 • 横向广泛覆盖：业务涉及设备、原材料、耗材等多种应用领域。制药产业流程复杂，相关设备和耗材种类繁多，细分行业涉及机械、材料、生物等多个不同领域，技术壁垒相对较高， 一般需要长时间的技术和品牌积累。对于企业来说，很难依靠短时间的研发去独自突破其他子行业的技术门槛。 国际头部玩家在发展中采取了大量并购的策略，能够相对快速地获得细分市场的份额和头部地位。

Thermo Fisher从创 立之初已经完成了300多次并购；Danaher累计收购了超过600家企业，被称为“并购之王”。通过不断地扩张业务领域， 二者都打通了研发和生产链条的各个环节并成为行业龙头。过去的20年中，二者的股价表现远超标准普尔500指数。纵向端到端渗透：从生物药源头的研发，到工艺开发和最后的生产均能提供相应的服务和产品。Danaher从一家信托公司发展到全球最具实力的科学与技术产品和服务提供商，位列世界百强综合制造集团，是全球最 成功的实业并购公司。其对赛道和并购公司的选择原则能为我们判断赛道和公司提供有意义的参考。  Danaher并购时会寻找满足条件的市场和公司，主要方向是在高门槛且具有持续增长能力的细分领域里找到具有领先地 位的公司。最终是否并购则需要测算被收购公司是否能够在Danaher旗下通过其精益管理和协同提高，从而提供足够的 投资资本回报率。