上市公司高管薪酬研究报告（38页）

上市公司人均人工成本在 2016 年至 2019 年 稳步升高，由 2016 年的平均 12.94 万涨至 2019 年的 15.96 万；2020 年水平与 2019 年基本持平， 为 15.94 万。 2020 年上市企业人工成本增长停滞，主要有 三方面原因：第一，2020 年疫情期间企业成本预算 受限，一半企业未进行调薪；第二，受经营业绩下 滑的影响，员工的绩效奖金有所下降，尤其是 2020 年上半年，部分企业员工收入受影响；第三，2020 年的社保减免等优惠政策，一定程度上也减轻了企 业的人工成本负担，使得 2020 年企业人工成本没 有继续增长。 · 投产效率：人事费用率、人工成本利润率、全员 劳动生产率 与企业盈利效率不断走低相似，上市公司人工 成本利润率平均值由 2016 年的 193% 降至 2019 年的 111%，2020 更是跌入了 1 以内，为 99%。 同样，人事费用率在 2017-2020 年间稳步小幅上 涨，平均值从 2017 年的 15.7% 提升至 2020 年的 16.3%。 

与之不同的是，近五年来上市公司的全员劳动 生产率微幅上升，平均值从 2016 年的 35.07 万提 升至 2020 年的 37.59 万，上浮 7.2%；但中位值上 涨近 20%；侧面反映了劳动生产率变化表现与企业 总体经营表现相同，头部企业拉升作用大，但市场 总体比较平稳。企业特征上，前两大类的指标趋势一致，市场中头尾分化明显，呈现出强者愈强、弱者愈弱的趋势；如人 工成本利润率，P90 的企业由 2019 年的 271% 提升至 2020 年的 281%，P10 的企业由 2019 年的 5.82% 下 降至 2020 年的 -23%，同比下降近 29 个百分点。 总体上，再次证明了，外力的变化会形成对所有企业的冲击和影响，但企业的业绩表现还是可以因内在质 量不同而形成差异的；在“风吹起来的时候，猪也能飞上天”，在行业寒冬的条件下，仍然屹立前排的才是高 质量的企业。2020 年上市公司的研发费用投入保持了上升势头，是去年疫情期间唯一基本不受负面影响的业绩指标。 2020 年研发投入占营业收入的比例平均为 5.69%，相比 2019 年的 5.47% 略有提升。 研发投入占比是决定企业未来的战略布局，高分位企业布局较早，现阶段已经初具规模，其研发投入占比 基本稳定在 11% 左右并保持低速增长。