大炼化行业报告：新能源推动大炼化下游化工品需求增长（29页）

恒力石化炼化一体化项目整体规划相对较早，虽然当前中高端化学品丰富 程度较为有限，但是恒力石化当前绝大多数存量产品都具备向下游延伸获取更 高附加值的能力，比如将柴油组分进一步裂解后，一方面可以大幅降低成品油 产出，同时可以极大地提升附加值。从产业链看，恒力石化当前除 PX 产能外 仅布局了苯、C2 和 C3 产业链，且产业链长度较短，终端产品主要为大宗类产 品，附加值相对较低。但恒力具有延伸产业链潜能，通过 C2-C4 产业链的深加 工推进及布局，具备布局大体量 PC/ABS 等新能源车/充电桩等需求迅速增长的 工程塑料产能的可能性。 与此同时，康辉新材料作为恒力石化新材料业务重点子公司，布局了各类 功能性薄膜及工程塑料产能，其中高端聚酯膜应用于消费电子/半导体/光伏等高 成长行业，持续增厚终端产品附加值。

由于康辉新材料在膜类产品的生产制造 具有丰富的经验，且炼化一体化项目在 C2 产业链已有相应布局，存在向下游 锂电隔膜布局潜能。 C2 产业链：当前炼化一体化项目 C2 产业链终端产品主要为 PE，而锂电 隔膜重要原材料为高分子 PE，康辉新材料具有进入锂电隔膜市场的潜能。 C3 和苯产业链：当前炼化一体化 C3 产业链及苯产业链终端产品主要为苯 乙烯和聚丙烯，但苯和 C3 产业链联动有望向聚碳酸酯产业链延伸，非光气法 PC 一体化布局有望增加 DMC 产能规划，而高端 DMC 同时为锂电池电解液溶 剂的主要组成部分，伴随新能源相关消费需求持续上行，终端需求有望持续上 行。东方盛虹收购斯尔邦，介入光伏级 EVA 市场，与此同时盛虹一体化项目同 样布局光伏级 EVA 产能，伴随下游光伏终端消费需求的持续增长，EVA 产能有 望持续推动业绩持续增长，叠加一体化项目存在向下游工程塑料布局的可能性， 新能源车轻量化及充电桩等下游需求有望持续增长，东方盛虹同样具备持续向 新材料布局的能力。