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融资租赁行业信用分析报告(33页)

行业报告下载 2021年09月15日 08:36 3 管理员

2020 年融资租赁企业信用债发行规模较大,平均发行期限为 1.6 年,发行利率呈小幅上升 趋势。2020 年全年融资租赁公司共发行债券 2,722.55 亿元,由于对企业经营及融资环境恶 化的担忧,2020 年前两个季度商业租赁公司债券发行难度较大、发行规模处于较低水平, 后半年随着宏观政策调控与经济恢复发行规模有所增长。2021 年,租赁行业公开市场融资 规模有所增长,截止 7 月底,融资租赁企业共发行债券 1,563 亿元,较去年同期增长 10.97%。 融资成本方面,2020 年商业租赁公司债券全年平均融资成本为 3.19%,受信用债市场违约 事件及流动性影响,20 年后半年租赁企业融资成本有一定幅度的增长。2021 年 1 至 7 月, 融资租赁企业平均融资成本为 3.65%,较 2020 年有所上升,平均发行期限与上年持平。信用债发行利差有所收窄,私募品种与 ABS 利差挖掘空间尚可。2020 年受到疫情及市场 流动性影响,租赁行业信用债发行利差分化较大,融资租赁企业公募债券发行利差一度为 负值。2021 年以来信用债发行利差情况转好,1 月至 7 月信用债与 ABS 品种发行利差超过 100BP 的个数占比分别为 55.04%、89.63%。分品种来看,4 月以来公募产品发行利差有 所收窄,私募产品和融资租赁 ABS 利差挖掘空间较大。租赁行业信用利差处于历史高位,信用利差挖掘空间尚可,但仍需警惕尾部城投和部分地 产公司风险暴露的影响。

2021 年 8 月 13 日,租赁行业 AAA 级、AA+级信用利差中位数分 别为 82.27BP、167.94BP,较前几个月有所收窄,但仍处于 2015 年以来的历史中高位。2 月以来 AA 级信用利差超过 10000BP,这主要是因为受海航事件影响,渤海租赁债券兑付 困难,估值收益率大幅上涨所致。此外 2021 年以来,监管严查地方违规新增隐性债务,各 条线城投融资环境收紧,此外春华水务、九华经建投等城投在 2020 年年报中自曝租赁逾期, 部分资质较差地区的信用风险暴露加剧,需要警惕租赁资产质量出现风险。“银保监会-省人民政府级-地方金融监管部门”三级监管体系建立外加行业自律组织,融资 租赁进入强监管时代。2020 年 6 月融资租赁企业正式纳入银保监会监管范围,此次新规出 台进一步调整融资租赁行业监管结构,《办法》要求:1)银保监会负责制定融资租赁公司 的业务经营和监督管理规则;2)省级人民政府负责制定促进本地区融资租赁行业发展的政 策措施,对融资租赁公司实施监督管理,处置融资租赁公司风险,省级地方金融监管部门 具体负责对本地区融资租赁公司的监督管理;3)地方金融监管部门应当根据融资租赁公司 的经营规模、风险状况、内控管理等情况,对融资租赁公司实施分类监管。此外,融资租 赁行业协会是融资租赁行业的自律组织。各层级监管分工明确,长期来看有助于行业规范 运营。

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