4G、5G助力VR、AR产业研究报告（45页）

PC、智能手机完善的产业体系为 VR、AR 发展奠定基础。上游为零部 件的生产商，中游为各种设备、软硬件的生产制造商，而系统集成、内 容、平台可认为是产业链下游。VR、AR 的产业链有一部分是建立在 PC 与智能手机的基础上，尤其是智能手机产业爆发，大大降低了零部件的 成本，同时已形成具有一定重合度与相似性的完善产业链体系，VR/AR产业爆发已具备了一定基础。

随着产业链日趋成熟，产业生态日趋完善，VR、AR 产业的市场规模有 望迎来爆发。  根据中国信息通信研究院发布的《2018 年虚拟（增强）现实白皮书》， 2018 年全球虚拟市场规模预计超过 700 亿元人民币，同比增长 126%，其中 VR 整体市场超过 600 亿元，AR 整体市场超过 100 亿元；预计 2020 年全球虚拟现实产业规模将超过 2000 亿元，其中 VR 市场 1600 亿元，AR 市场 450 亿元。 终端出货量持续提升。2018 年，全球 VR、AR 终端出货量约为 900 万台，其中 VR、AR 占比分别为 92%与 8%。预计 2022 年终端出 货量接近 6600 万台，其中 VR、AR 占比为 6:4，整体年均复合增 速 65%。

产业经历热潮逐步回归理性。经历 2012 年谷歌眼镜发布的产业预热， 到 2014 年 Facebook 以 30 亿美元收购 Oculus，产业资本开始密集投 向 VR、AR 产业。2016 年，随着 Oculus、HTC 和 Sony 三大厂商第一 代面向大众消费市场的 VR 终端“三剑客”上市（Rift、Vive、PSVR）， 微软推出面向垂直行业市场的 AR 终端 HoloLens，市场公认产业元年到 来，这一年也成为资本热潮的高峰。其后两年，产业由概念热炒进入理 性调整阶段。产业投资金额经历调整恢复增长，投资频次维持稳定。2016 年，全球 VR、AR 产业获得投资总额达 170 亿元，其后热潮消退，产业进入冷静 期，2017 年产业投资金额下跌近 30%，2018 年恢复双位数正增长。虽 然在2017 年投资金额出现较大幅度波动，但投资数量依然增长近两成， 主要由于在大众市场发展进程低于预期，众多厂商转向开拓各类垂直行 业中的创新应用以求发展存续，目前整体依然维持这样的态势。

VR、AR 分别占据投资频次与金额的主导地位。过去三年，尽管大部分 资金流入研发难度更高、与行业融合度更加紧密的 AR 领域，但投资频 次表现出相反情况。2018 年，按金额划分，52%投向 AR 企业，36%投 向 VR 企业，12%投向兼具 VR/AR 业务的公司。而按投资频次划分，63% 投向 VR，24%投向 AR。我们认为原因可能在于 VR 企业已步入大众消 费的初期市场，具备更高的现金流转能力。