2019年度股权投资研究报告（73页）

募资竞争加剧，募资难度加大：在募基金总数约为上年1.7倍，而预期募资规模无明显增长。 募资能力分化，资本向头部集中：已完成募资的基金数达近5年最低位，而已募基金规模与近5年中 位数基本持平，完成募资的单支基金平均资金规模大。从在募基金来看，根据Preqin及Jingdata数据显示，截至2019年上半年，全球市场在募基金总数达 3,951支，约为2018年初的1.7倍，已超越2018年整年度水平；然而2019年上半年预期募资规模为 9,810亿美元，与往年数据相比并无明显增长。 进入股权市场募资的基金数量翻倍，但预期可募规模基本不变，募资竞争加剧，募资难度增加。

从募资完成的基金来看，根据Preqin及Jingdata数据显示，2019年第二季度完成募资的基金数为244 支，为自2014年以来最低值；但本季度基金募资总额达1,090亿美元，与近5年中位数基本持平。募资 分层效应显著，资本向头部基金集中。 对于头部基金来说，由于市场及LP的认可，在募资方面的操作灵活性较强。有些基金快速完成基金募 集，持有较高比例的drypowder进行投资决策；有些基金选择边募边投，募资期限可根据投资具体情 况调整。 而对于腰部及尾部基金来说，募资难度进一步提升。一方面体现在资金来源的匮乏，另一方面体现为 实际募资金额小于预期值。

根据Preqin及Jingdata数据显示，虽然全球完成募资的基金数量达到近年来最低点，但成功完成募集的 基金平均募资速度明显加快。41%的基金在6个月以内就完成了募资，占比远超于2018年27%及2017年 28%的水平；63%的基金仅花了12个月以内的时间就完成了募资，占比为近五年最高水平。 头部效应：在过去几年中，一些非头部机构由于其在垂直领域的投资业绩从而也能够募得部分资金，然 而今年股权市场整体存量资金紧张、增量资金有限，LP的投资选择更加理性及谨慎，更加倾向于投资于 头部机构。根据Preqin及Jingdata数据显示，2019年上半年，市场上募资金额超十亿美元的大型基金 （管理人为全球各大知名机构）仅占基金总数的5%，却募得了市场上近70%的资金。 GP：头部机构一是有能力管理大型基金，分散化自身投资组合，深受LP认可，LP决策时间缩短；二是 投资流程体系完整，有强大的品牌影响力，募资流程规范，募资效率高。 LP：反之，头部机构也更愿意选择资金稳定性强、行业资源充足、投资判断理性的LP，个人LP占比减少； 规范化、专业化的LP决策经验丰富、决策效率高，一定程度上也缩短了募资流程及耗时。 故股权投资行业头部聚集的“二八效应”，甚至“一九效应”，从LP端和GP端双向选择出了流程体系 完整、管理能力强、决策效率高的头部玩家，大大缩短了募资时间，提高了募资效率。