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保险行业研究报告:险资资产配置与投资偏好(32页)

行业报告下载 2020年06月10日 06:25 管理员

以银保监会月度披露的最常见的行业大类资产配臵情况看,固定收益类资产持续为险资 资产配臵的主体,股基配臵占比自 2011 年以来相对稳定,而其他类投资从 2011 年以来 快速增长,近几年占比已接近 40%。  银行存款:占比逐步下降趋稳。截至 2019 年底,险资投资中银行存款占比 13.6%, 近几年占比明显下降后逐步趋稳。17 年之前主要在投资资产多元化的背景下存款收 益率并不具备明显优势而占比逐步下降,18 年协议存款的阶段性机会使得整体银行 存款配臵明显增加,当前占比相对稳定。  债券:持续为主体,但近年来占比同样呈下降趋稳。以债券为主体的固收类资产持 续为险资配臵的主体,近年来在整体利率下行环境下配臵比例同样呈下降趋稳态势。  股基:配臵比例随市场行情小幅波动。近年来股基配臵整体占比略高于 10%,当市 场整体上行时一般保险公司会有所加仓,同时存量整体净值提升,在总资产中占比 会有所提升。  其它投资:占比持续提升并处于高位。其他类资产以非标为主,此外包括不动产、 权益类理财、非上市股权等,14-15 年以来非标资产机会之下保险公司大量增配, 使得其他投资占比显著提升,17 年以后占比逐步稳定,当前占比仍处于相对高位。

保险公司投资管理目标设定通常“立足自身、对标行业”:保险公司投资管理目标设定 通常以绝对收益为主、相对收益为辅。以 2019 年保险资管协会的调研数据看,半数左 右的产寿险公司设有绝对收益的目标,而超过 40%的产寿险公司以绝对收益目标与相对 收益目标相结合。整体看在目标设定中考虑绝对收益因素的公司占比超过 90%。

险资投资模式:委托保险资管机构为主体,但大多公司采取“自主投资+委外”方式。 2019 年底我国接近 20 万亿险资通过自主投资或委托投资的方式进行投资,具体看自主 投资资金规模占比为 25%;委托关联方的保险资管机构投资模式为主体,大约占总险资 资产的 72%;除此以外 2012 年《保险资金委托投资管理暂行办法》增加了证券公司及 基金公司作为险资的受托管理机构,以基金公司及证券子公司为主体的业外管理人托管 的险资规模整体呈逐步提升趋势,但委托业外管理人占总险资规模仍不足 3%。此外还 有少部分规模为委托非关联方的保险资管进行投资。从资管协会调研的 190 家保险公司 数据显示,同时进行自主投资和委外投资是险企最多选择的投资模式。

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