轨道交通行业报告：新老基建，轨交十四五大有可为（33页）

城轨投资：自 2011 年以来我国城轨投资逐年提升，2019 年创新高。2011 年我国城 轨（由地方政府投资建设的地铁、轻轨、市域铁路等）投资金额为 1628 亿元，到 2019 年我国城轨年投资额已经达到了 9700 亿元，过去 9 年间年城轨投资金额增长了 5 倍。

轨交投资（国铁投资+城轨投资）是基建投资的重要组成部分。2019 年我国基建投 资金额达到 18.21 万亿，其中国铁投资 8029 亿元，城轨投资 9700 亿元，二者合计占基建 投资 9.74%。从历史数据来看，随着 2018 年、2019 年基建投资增速下降以来，轨交投资 占基建比例也在逐年提升，从 2017 年占比 7.28%上升至 2019 年 9.74%。轨交投资在基建 投资中占比也越来越大，对冲经济下滑的作用也日益显著。

2020 年突如其来的新冠疫情对中国经济造成了非常大的负面影响，除口罩和生产医 用设备的行业，各行业各公司几乎都受到了不小的冲击，从而影响到整个宏观经济的平 稳运行。由于国外疫情仍比较严重，使得我国出口受到很大的影响。拉动经济的三驾马 车中出口受到影响，因此经济增长必须靠内需，也就是刺激消费和投资来拉动经济增长。 今年除了减税和补贴稳定消费以外，稳投资也是重要抓手，其中房地产和基建投资通常 是主要对冲手段。但在“房住不炒”的政策基调下，恐难像以往那样通过刺激地产来托底 经济。因此，基建投资是对冲经济下滑的有效手段。

历史经验来看，08 年经济危机，铁 路投资上了一个台阶。当时的四万亿投资计划大大加快了铁路、公路等重大基础设施建 设。由此可见，基建投资作为逆周期调节的方式早有先例。 2020 年是十三五计划的收官之年，保证经济平稳运行至关重要。尽管短期经济受到 疫情的冲击，但是多项政策已明确，要确保如期完成全面建成小康社会目标。如今疫情 形势逐渐明朗，一系列政策也在助力企业复工复产，加大对于中小企业的扶持力度。2 月 12 日，中央政治局会议指出，要积极扩大内需、稳定外需。要聚焦重点领域，优化地 方政府专项债券投向，用好中央预算内投资，调动民间投资积极性，加快推动建设一批 重大项目。并且随着供给侧结构性改革步入尾声，基础设施投资也成为“补短板”的重要 载体。基建投资已经历了 18 年和 19 年的低迷，作为重要的逆周期调节方式，预计 2020 年通过加大基建投资拉动经济的可能性更大。工信部赛迪智库发布的《「新基建」发展 白皮书》指出城际高铁和轨道交通做为新基建的重要领域，预计到 2025 年投资规模可以 达到 4.5 万亿，带动相关投资累计超过 5.7 万亿元。