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银行行业研究报告:详解巴菲特银行股投资(27页)

行业报告下载 2020-06-15 4 管理员

1969 年伯克希尔·哈撒韦收购伊利诺伊国民银行(The Illinois National Bank & Trust  Company)97.7%的股份。伊利诺伊州位于美国中西部,以印第安人伊利诺伊部落之名命 名,该州工业主要集中在芝加哥。伊利诺伊国民银行由吉尼·阿贝格(Gene Abegg)在 1931 年创建。伊利诺伊国民银行在创建时没有进行融资,净资产 25 万美元、存款 40 万 美元。由于阿贝格出色的管理,伊利诺伊国民银行经营状况优异,在 1969 年被伯克希尔 收购时,净资产已经达到了 1700 万美元、存款达 1 亿美元,并在当年创造了 200 万美元 的历史新高的营业收入。 根据巴菲特 1969 年 12 月 5 日致股东的信:伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway Inc.)当 时总股数 98.36 万股,其持有伊利诺伊国民银行 97.7%的股份。1969 年在伯克希尔的每股 有形净资产中,银行占大约 17 美元,保险公司占大约 15 美元,合计 32 美元,估计它们 当年正常盈利能力是每股 4 美元。 自收购后,伊利诺伊国民银行收入增长较快。1971 年伊利诺伊国民银行税后净利润超过平 均存款的 2%。1976 年伊利诺伊国民银行的 ROA 约为 2%,几乎是同业中的最高水平。但不 幸的是,应 1969 年通过的银行控股公司法案要求,伯克希尔要在 1980 年 12 月 31 日之前 剥离伊利诺伊国民银行。1980 年伊利诺伊国民银行税前收入 520 万美元,税后净收入 473.1 万美元。

巴菲特认为伊利诺伊国民银行能取得领先同业的表现,主要归功于阿贝格的优异管理、银 行自身流动性强、不良贷款率低于同业、存款利用充分、几乎没有融资借款(同业负债) 等五大原因。在经营期间,巴菲特也加大市场推广,使得伊利诺伊国民银行成为罗克福德 地区(Rockford)最大的银行。除此之外,巴菲特也非常注重成本控制,伊利诺伊国民银 行的成本远低于竞争对手,在业务扩张的同时,其雇员人数基本保持了与 1969 年收购时 相同。 应银行控股公司法要求,伯克希尔哈撒韦需处置其控股的伊利诺伊国民银行股份。伯克希 尔宣布与 Rockford Bancorp (其持有 97.7%伊利诺国民银行的股份)的换股比率,让所有股东 自行决定是否将其所有或部分伯克希尔的股份转成独立的洛克福银行集团股份,剩下的部 份由巴菲特全数吸收。1980 年底,巴菲特完成了换股工作。换股完成后,Rockford Bancorp 成为一个只有 65 位股东,组织单纯且不复杂的控股公司。巴菲特对此次分拆股份处理结 果表示非常满意,他曾在 1985 年致股东的信中写到:此次分法就好比老人为孩子分配蛋 糕,最后很开心地发现每个孩子得到的蛋糕都相当公平。

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