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2020年中宏观经济展望报告(93页)

行业报告下载 2020-06-06 1 管理员

疫情发生前,发达国家政府债务率已经长期维持在历史高位附近,08年全球金融危 机以来的财政扩张所带来的政府债务尚未化解。  政府部门杠杆率居高不下,避免家庭部门杠杆断崖式崩溃,但也限制了财政杠杆的 潜在空间。前一轮政府债务尚在,下一轮债务又不得不加上来,但一定是短期应急 为主,长期可持续性极低。中国香港:正在从全球转出口中心转化为内地和东南亚转口贸易中心。  进口结构:来自中国内地的进口占比波动下降,降至46%以下。  转出口结构此消彼长:近20年对中国内地占比提升19个百分点至62.7%,对美转出口 占比大幅下降16个百分点至5.9%。

海外经济体一季度面临的冲击幅度基本符合我们对于V型和L型的预判,如英美vs欧元区。  同时,不同经济体的经济结构也在冲击中形成不对称影响,如中国香港等。08年全球金融危机后,美国于09-14年以QE的方式启动了“财政货币化”之路。14年 之后,美联储开始“货币政策正常化”并于18年开始缩表,“财政货币化率”一度开 始下降,至19年降至09年水平以下。  但疫情冲击以来,美国财政的大幅扩张再度依赖美联储融资,赤字化率已经飙升,预计 全年升至16%以上,超过2014年高位。

伴随着新一轮央行迅速扩表,美国商业银行资产规模启动扩张。尽管现金仍是增速最高 的资产,但本轮美国商业银行向实体经济提供信贷的能力较08年边际改善,显示本轮 疫情冲击并未导致商业银行资产质量快速恶化,从而资本金并未直接约束。4月美国商 业银行广义信贷同比增长11.1%,较19年底上行6.1个百分点。

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标签: 基础产业|经济|商务环境|就业情况|国际形式

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