动力电池行业报告：全球动力市场（30页）

主要动力电池企业业务披露口径有所不同。宁德时代、SKI 单独披露动力电池业务；三星 SDI 披露大 型电池业务（动力和储能电池）；LG 化学披露二次电池业务，包括小型电池、储能电池和动力电池； 松下单独披露了 2019 财年（2018 年二季度）的动力电池业务数据，但是从 2020 财年起改为披露动力 电池和汽车解决方案的合并数据。虽然口径不同会对财务表现有所影响，但是消费、储能和动力电 池在成本、盈利能力方面具有一定的相似性，仍具有一定的代表性。

海外动力电池龙头均处于微利或者亏损状态。全球动力电池龙头企业盈利能力差别较大，宁德时代 毛利率较高，其他动力电池企业均处于亏损或者微利状态。其中 LG 化学和三星 SDI 电池业务 2018 年已经接近或者越过盈亏平衡点，但是 2019 年由于储能电池火灾问题，一次性计提大额费用导致亏 损，营业利润率再次掉头向下；SKI 动力电池业务起步较晚，产能快速扩张，动力电池业务仍处于深 度亏损期，预计 2022 年才能实现盈亏平衡；松下动力电池 FY2019Q2 已经实现了营业利润率为正，且 FY2019Q3 营业利润率达到 8.67%，但是由于 2020 财年投资增加，方形电池的固定成本增加，且收入 有所下滑，导致公司营业利润率再次转负。 

低产能利用率、高成本、低价竞争策略导致海外动力电池企业盈利能力较低。海外电池龙头电池业 务盈利能力较差的主要原因，一是产能利用率处于低位，叠加新增产能快速扩张，折旧较高，可以 看出 2019 年主要动力电池企业的产能利用率和营业利润率呈现明显的正相关关系；二是由于供应链 国产化率（特指中国供应商供货比例，后文相同）较低，海外电池企业原材料和设备等采购成本均 显著高于国内企业；三是由于早期海外动力电池企业采用低价竞争的策略，导致盈利能力相对较低。 预计随着动力电池业务市场空间的快速增长、海外龙头出货量的提升、新产能投产高峰期的结束、 供应链国产化程度提高，海外电池龙头企业盈利能力有望稳步提升，达到稳定且较高的盈利水平， 维持并巩固自身竞争优势。