光伏逆变器行业报告：Ten+bagger，SolarEdge和Enphase对国内逆变器行业启示（33页）

我们预计未来逆变器的主要玩家：（1）全功率企业：阳光电源、SMA、Ingeteam； （2）大功率企业：上能电气、特变电工、TEMIC；（3）中小功率企业：华为、SolarEdge、 锦浪科技、固德威、古瑞瓦特、正泰电器、Flimer、Fronius、Power Electronics；（4） 微型逆变器：Enphase、昱能科技。 1.2、 新增装机+替换需求双轮驱动，预计 2025 年市场空间 180 亿美元 受益于分布式蓬勃发展和替换需求放量，预计 2025 年逆变器市场可达 180 亿 美元。根据 Wood Mackenzie 数据，2019 年全球逆变器出货量达到 126.7GW，同比 增长 18%，营收达到 85.9 亿美元，同比增长 15.5%。随着户用光伏的蓬勃发展，以 及替换需求的不断放量，预计到 2025 年全球逆变器市场空间将达到 300GW，对应 营收 180 亿美元，前景广阔。

全球分布式市场蓬勃发展，2025 年预计新增装机 64GW。根据 BNEF 数据显 示，2011-2019 年全球新增光伏装机量 CAGR 为 19.4%，2019 年装机量达到 120GW, 其中分布式光伏 34.1GW。2018 年由于“531”光伏新政出台，淘汰落后中小企业 产能，行业加速出清，国内新增光伏装机量 44.3GW，同比下降 16.4%。2019 年光 伏竞价政策出台较晚、项目建设时间短，国内光伏新增装机再度下降至 30.1GW， 同比下降 32%，其中地面电站和工商业项目显著收缩，分布式光伏装机量上升。

全球逆变器替换需求 2025 年可达到 45GW。有别于光伏组件 25-30 年的使用 寿命，光伏逆变器的使用寿命一般在 10 年左右，这意味着在光伏电站运行周期内， 至少需要更换一次逆变器产品。全球光伏市场自 2001 年进入商用化发展快车道， 随着时间积累，逆变器替换市场需求逐步显现。据 Wood Mackenzie 数据显示，截 至 2020Q1“使用到寿命终止”需要更换的光伏逆变器达到 21GW。我们根据 2019 年《光伏发电站设计规范（征求意见稿）》发布的容配比新规，假设容配比国内 1.12 海外 1.35 进行测算，保守估计 2025 年全球逆变器替换需求可达 45GW，空间广阔。 全球光伏逆变器按地区产能来看，中国为第一大产能国家，占据 60%以上的市 场，德国以 SMA 为首的逆变器厂商产量紧随其后。