保险行业报告：保险业供给侧改革（45页）

行业报告下载 2020年07月21日 06:45 4 管理员

原因一：代理人渠道新业务价值率最高。从渠道本质看，不同渠道的适配产品不同，而不同产品背后反映的利润率不同。1）复杂的、保障类、长期的险种，更适合由代理人渠道销售；2）简单、理财类、短期的险种，更适合银保渠道销售，尤其在开门红期间，其保费增速最快；3）简单、短期、件均低的险种（如：定期寿、百万医疗、消费型重疾等）更适合在互联网等新兴渠道发展。从利源分析上看，虽然我国主要上市险企的的利差占比相对死差、费差更高，但因利差受宏观经济环境影响较波动较大，在我国及全球进入低利率环境趋势下，对于死费差高、缴费期长的寿险公司，其利润的稳健性、增长性更好。保障类、期缴长险产品，更适合在个险渠道（即：代理人渠道）销售，代理人渠道的良性发展也随即成为了衡量主要寿险公司长期经营能力的主要指标。

原因二：监管导向。近年来监管以“回归保障、保险姓保”持续引导行业转型，通过 2017 年、2018 年的 134 号文、19 号文后引导行业压缩储蓄类保险产品、转向发展保障类产品，因而更加大了以保障类产品为核心的个险渠道权重。经过改革调整，当前我国上市险企均已“聚焦个险”，形成了以个险为主的渠道经营模式，主要上市险企的代理人渠道新业务价值占总的新业务价值的比例保持在 85%以上。代理人渠道的持续发展，成为我国当前主流寿险公司业务规模、新业务价值持续扩张的核心引擎。

原因三：竞争壁垒。互联网渠道的信息传播性迅速，中小公司可以通过爆款产品成为行业热点甚至实现弯道超车，银保渠道也可通过提高银行手续费实现迅速的规模扩张。但代理人渠道网点及规模的扩张并非朝夕之事，尤其在各家公司主要采取粗放经营模式、人力脱落率较大的背景下。而一旦通过长期持续人力积累形成了“规模效应”，则会造成大公司与中小公司在市场份额、新业务价值、盈利能力等方面建立自身的竞争壁垒。